Количественный тест — поиск “образов”
By admin • Янв 28th, 2010 • Category: Анализ облигацийВидеть “образы” там, где их нет, так же ошибочно, как бездоказательно отрицать их наличие. Исследователи часто слепо верят в то, что рыночные цены совершенно случайны. Обычно они обосновывают это ложной предпосылкой, что, предполагая случайность, проявляют осторожность и консерватизм. Особенно консервативны они в том случае, когда используют наиболее точную модель поведения рынка облигаций. Такая модель может существенно отличаться от идеальной модели из учебников, которой аналитики не доверяют.
Если рынок случаен и поведение цен в любой день не зависит от их поведения в предыдущий день, то динамика цен в прошлом будет — как в прямом, так и в переносном смысле — историей. Трейдеры каждый новый день будут начинать с чистого листа, руководствуясь лишь новой информацией. Если, напротив, прошлое влияет на будущее поведение трейдеров, можно найти свидетельства наличия корреляции в закономерностях динамики цен и доходности.
Несложно усмотреть “образы” там, где их нет. Люди всегда стараются объяснить особое поведение цен в рамках своего понимания. Экономисты видят в закономерностях динамики цен отражение действий ФРС, в то время как трейдеры — “сквиз” на рынке или интерес к покупкам со стороны японцев. Рассмотрим, например, график доходности 30-летней облигации для нашего 10-летнего анализируемого периода (рис. 14-2). Экономист свяжет каждый поворот на рынке с изменением политики ФРС. Чартист возьмет линейку и начнет рисовать линии тренда. А трейдер вспомнит свои самые удачные и неудачные сделки. Из графика ясно видно, что конъюнктура рынка не случайна.
Или все-таки случайна? Рассмотрим три графика на рис. 14-3 (а, б, в). Они созданы искусственно — цены были смоделированы с использованием компьютерного генератора случайных чисел. Единственными ограничениями на искусственные цены были следующие:
1. Начальная Доходность составляет 9,07%, что совпадает с начальной доходностью для реальных данных;
2. Стандартное отклонение ежедневного изменения доходности составляет 10,32 bp, что также совпадает со стандартным отклонением для реальных данных.
Эти три графика были первыми из смоделированных и не были взяты из более широкой выборки.
Графики представляются вполне реальными. Кажется, что они показывают наличие экономических циклов, трендов и всех прочих особенностей реальной жизни. Воображение трейдера “подгоняет” ценовые ряды (даже фиктивные) к “образам”. Поэтому мы не вправе предполагать, что движение рынка не случайно, основываясь на одних только визуальных наблюдениях.
