Покупка LEAPS в качестве исходной инвестиции вместо покупки обыкновенных акций
By admin • Фев 1st, 2010 • Category: Опционы LEAPSРассуждения, которые были использованы ранее и касались того, имеет ли смысл владельцу акций заменить свои акции коллом LEAPS, в равной мере могут быть применены и к предполагаемому покупателю обыкновенных акций. Другими словами, речь идет об инвесторе, пока еще не владеющем акциями. Он лишь собирается их купить. Предполагаемый покупатель вместо покупки самих акций может купить колл LEAPS, а остальные деньги, которые он планировал как-нибудь использовать, положить в банк.
Его затраты — реальные и возможные — вычисляются как и ранее. Единственное отличие в расчетах состоит в том, что в данном случае ему придется платить комиссионные за акции, чего он не делал в предыдущем примере (так как акции у него уже были).
Пример, Как и прежде, акции XYZ стоят 50 пунктов, а годовой LEAPS со страйком 40-12 пунктов. По акциям выплачивается годовой дивиденд в 0,50 долл., а процентная ставка – 5%. Владелец обыкновенных акций, если он предпочтет вместо акций покупать коллы LEAPS, должен будет просчитать все положительные и отрицательные стороны данного решения. Сначала вычислим разность требуемых инвестиций в акции и в коллы LEAPS.
Кажется, что в этом случае у предполагаемого покупателя акций даже больше оснований вместо акций купить колл LEAPS, Его чистые «затраты» на это (при условии, что он разность начальных инвестиций вложит в годовые депозитные сертификаты или казначейские векселя) составляют лишь 60 долларов. За такую небольшую сумму он получает всю прибыль от повышения цены акции (за вычетом 60 долл.), а его риск ограничивается установленной ценой акции в 40 долларов (он получит 4000 долл. в конце года по своему банковскому счету, если LEAPS при истечении срока обесценятся).
Эта стратегия покупки колла LEAPS «в деньгах» и вложения разности между затратами на покупку LEAPS и на покупку акций в инструменты, дающие стабильный доход в процентах, представляет интерес. Кажется, что она могла бы быть особенно привлекательной, если бы высокими были процентные ставки на разность инвестиций. К сожалению, это не совсем так, поскольку, как мы видели ранее, высокие ставки также предполагают рост цены на коллы LEAPS. Они будут дорогими.
По этой маржевой стратегии инвестор в отличие от владельца акций, проводящего замещение, рискует тем, что он не выгадает от возможного увеличения наличных дивидендов и не получит иных выгод от акций, возникающих в особых случаях. Однако прочие причины для беспокойства владельца акций, такие как налоги, здесь не возникают. И снова напомним, что приведенные расчеты справедливы лишь в случае, если инвестор будет сохранять акции в течение целого года. В противном случае в процедуру расчетов следует внести коррективы.
Использование маржи. Тот же самый предполагаемый покупатель обыкновенных акций может использовать для покупки маржевой счет. Если он использует вместо акций колл LEAPS, то он может сэкономить на маржевых процентах. Разумеется, у него уже для вложения в банк не будет столько свободных средств, но все затраты он вновь должен сравнивать с затратами покупателя колла LEAPS.
Пример. Как и прежде, акции XYZ стоят 50 пунктов, а годовой LEAPS со страйком 40-12 пунктов. По акциям выплачивается годовой дивиденд в 0,50 долл., а процентная ставка – 5%. Предположим еще, что маржевая ставка процента для дебетового остатка средств — 8%.
Вычислим сначала разность предполагаемых инвестиций:
Для покупателя, использующего маржевой счет, в этом примере получается реальная экономия. То, что он не должен выплачивать маржевых процентов на свой дебетовый остаток, делает покупку колла LEAPS экономящей затраты альтернативой.
Итак, предполагаемый покупатель обыкновенных акций часто сталкивается с ситуацией, когда на рынке существует опцион «в деньгах», покупка которого более привлекательна, чем покупка самих обыкновенных акций. Если для покупки использовать маржевой счет, то покупка LEAPS становится еще более привлекательной. Основной недостаток при этом состоит в том, что покупатель ничего не получает от увеличения наличных дивидендов или от выплаты специальных дивидендов. Однако следующая стратегия может оказаться лучше предыдущей.