ГИБКИЕ И БИРЖЕВЫЕ ОПЦИОНЫ
By admin • Март 18th, 2010 • Category: ОпционыДо 1994 г. на СВТ предлагались опционы только с фиксированными датами истечения сроков (ежемесячно или ежеквартально) и фиксированными ценами исполнения (с шагом в один-два пункта). В 1994 г. на СВТ были представлены гибкие опционы (flex options) — опционы, дата и цена исполнения которых могут быть полностью приведены в соответствие с пожеланиями клиентов. В наши дни трейдеры могут планировать и проводить нестандартные сделки с целью получения прибыли за счет кратковременных аномалий опционных цен.
В ожидании важного и изменчивого статистического показателя, такого, как уровень безработицы, трейдеры часто поднимают цену на опционы. Ожидаемое шоковое воздействие на цены облигаций при этом может продлиться только в течение одного дня, но для опционов с истечением срока через несколько месяцев часто наблюдается заметный рост неявной волатильности в течение недели перед появлением этого показателя. Те трейдеры, в которых страх перевешивает жадность, готовы поднимать цену долгосрочной волатильности в значительно большей степени, чем это оправдывается ожиданием воздействия статистического показателя. В табл. 10-14 показана сделка, которая разработана с целью получения прибыли в рассматриваемой ситуации.
Составляющая 1. Перед закрытием тортовой сессии, накануне объявления статистического показателя (2.09.93 г.) продать стрэддл, ближайший к ничейному, до истечения срока которого осталось по меньшей мере 3 месяца.
Составляющая 2. Одновременно дельта-хеджировать этот стрэддл.
Составляющая 3. Купить 1-дневный ничейный стрэддл, используя гибкие опционы.
Эта сделка является дельта-нейтральной. Короткий стрэддл с длительным сроком действия даст прибыль за счет снижения волатильности, при этом он относительно нечувствителен к изменению цены. Длинный стрэддл с гибкими опционами обеспечит прибыль за счет изменения цены, при этом он совершенно нечувствителен к изменению волатильности. Цена закрытия для фьючерсов 3 сентября выросла на 1 пункт, а неявная волатильность упала на 0,27%. Прибыль от гибких опционов (31 250 долл.) покрыла убытки (16 600 долл.) от дельта-хеджированных опционов с фиксированной ценой исполнения, что позволило получить чистую прибыль в размере 14 750 долл.