ОЦЕНИВАНИЕ ОПЦИОНОВ НА ОБЛИГАЦИОННЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ
By admin • Март 18th, 2010 • Category: Опционы, ФьючерсыМатематический аппарат, необходимый для оценивания опционов на облигационные фьючерсы, очень сложен. Опционные трейдеры должны знать несколько основных различий между изменением во времени цен наличных облигаций и фьючерсных цен, так как это влияет на относительные цены опционов на оба этих вида базового инструмента.
Мы уже убедились, что изменение цен облигационных фьючерсов во времени нельзя охарактеризовать по статистической терминологии как стационарный ценовой ряд (ряд, в котором не наблюдается систематического смещения). Фьючерсные цены во времени меняются относительно наличных по мере потери временной стоимости опционами поставки. Движение фьючерсных цен не обязательно происходит плавно. Например, если наличные цены не изменяются, а волатильность возрастает, фьючерсы должны падать в цене, так как базисные трейдеры стремятся покупать базис (покупать наличные облигации и продавать фьючерсы), реализуя прибыль от дополнительной стоимости опциона.
Опционы на облигационные фьючерсы фактически являются сложными опционами (compound options), т.е. опционами на опционы. Это делает фактор волатильности вдвойне важным и к тому же влияет на взаимосвязь опционов на наличные облигации и опционов на фьючерсы. Из табл. 10-12 видно, что при некоторых условиях цены фьючерсного рынка могут смещаться вверх намного больше, чем вниз18. Такая асимметрия свидетельствует о том, что опционы колл и пут на фьючерсы имеют различные стоимости.
Опционы пут и опционы колл на наличные облигации могут торговаться по разным ценам, потому что отличная от нуля стоимость финансирования позиции и паритет пут/колл вместе взятые обусловливают различие в стоимости этих опционов. В нашем примере опционы пут на фьючерсы имеют большую стоимость, чем опционы колл, потому что снижение наличных цен вызывает большее изменение фьючерсных цен, чем равновероятное повышение наличных цен. Следовательно, паритет пут/колл для опционов на облигационные фьючерсы является функцией стоимости опционов, содержащихся в базисе, а также стоимости финансирования позиции.
Детская одежда оптом