Финансы-Менеджмент-Маркетинг-Рынок Ценных Бумаг

Стоимость опционов на облигационные фьючерсы может быть рассчитана путем вычисления взвешенной по вероятности прибыли по каждому опциону. Используя цены и вероятности из табл. 10-12, мы получим цены опционов и на наличные облигации, и на фьючерсы. В табл. 10-13 приведены результаты расчетов.

Заметим, что цены опционов пут и опционов колл на наличную облигацию совпадают, если проигрыши по опционам равны (в том числе равны нулю). Это легко спрогнозировать, так как мы использовали распределение вероятностей, предполагающее симметрию вероятностей увеличения и уменьшения цены, а также считали стоимость поддержания позиции равной нулю.

Опционы на фьючерсы, напротив, демонстрируют смещение “медведя”. Ничейные опционы пут стоят 25/32, а колл — только 23/32. Разница — это стоимость базисного опциона. Так как теоретическая цена облигационных фьючерсов падает быстрее при более низких ценах, относительная разница в ценах для проигрышных опционов пут и колл больше, чем для ничейных.

загрузка...