Краткая история Private Equity
By admin • Апр 29th, 2010 • Category: СтатьиПриобретения бизнеса и миноритарные инвестиции в акционерный капитал компаний впервые получили распространение в самом начале индустриальной эры — во второй половине XIX века, хотя можно предположить, что сходные операции проводились задолго до этого.
Самым первым примером выкупа компании в современном понимании этого слова принято считать приобретение Дж. П. Моганом (J.P. Morgan) Carnegie Steel Company в 1901 г. за $498 млн.
До второй мировой войны бизнес Private Equity в США был уделом богатых семей и отдельных бизнесменов, получивших название business angeLs (бизнес-ангелы). Вандербилды, Варбурги и Рокфеллеры достаточно активно инвестировали в частные компании, а созданная Эриком Варбургом в 1938 компания Е.М. Warburg & Co (ныне Warburg Pincus) до настоящего времени является одним из лидеров Мировой индустрии Private Equity.
Можно сказать, что индустрия Private Equity в том виде, как она существует сейчас, зародилась в 1946 г. в США с появлением инвестиционной компании American Research and development Corporation. Создателем компании являлся Джордж Ф. Дорьо (Georges Doriot), которого принято считать отцом венчурного капитала. Кстати, он также является основателем знаменитой бизнес-школы SEAD во Франции. Вообще хотелось бы отметить, что в Private Equity, как, пожалуй, ни в одной области экономики, высок процент выпусков ведущих международных бизнес-школ, особенно Гарварда.
К шестидесятым года прошлого века в США индустрия Private Equity была представлена в основном венчурными капиталистами, специализирующимися на компаниях, работающих в сфере информационных технологий, электроники и других наукоемких областях. Отсюда происходит представление о венчурном капитале как о способе финансирования высокотехнологичных компаний. Поэтому неудивительно, что развитие венчурного капитализма в США неразрывно связано со знаменитой Силиконовой Долиной (Silicon Valley). Находящаяся здесь улица Sand Hill Road (Menlo Park, California) является для индустрии Private Equity тем же, что и Уолл-стрит для инвестиционных банков. Здесь расположены офисы таких знаменитых фирм, как Kleiner Perkins Caufield & Byers, TPG Capital, KKR Kohlberg Kravis Roberts & Co и т.д. Многие знаменитые теперь компании были во многом обязаны своим успехом тому финансированию, которое они получили от венчурных компаний на раннем этапе развития. Это Apple, Federal Express, Compaq и многие другие.
Следует особо подчеркнуть, что именно в шестидесятые годы в США появилась классическая форма организации компании Private Equity, которая была описана выше.
Другим важным этапом в развитии Private Equity был начавшийся на рубеже 1960-70-х годов активный процесс выкупов с привлечением долгового капитала, или leveraged buy-outs (LBO). Хотя, строго говоря, эти операции не относились Private Equity, но, несомненно, сильно повлияли на развитие этого вида бизнеса.
Эта эпоха заслуживает отдельного изучения и изобилует интересными личностями, такими как Уоррен Баффет (Warren Buffett), Майкл Милкен (Michael Milken), Джером Кольберг (Jerome Kohlberg) и многие другие. Все это нашло отражение и в массовой культуре, стоит лишь вспомнить Гордона Гекко (Gordon Gekko) в исполнении Майкла Дугласа (Michael DougLas) в фильме «Уолл-стрит» или персонаж Ричарда Гира (Richard Gere) из фильма «Красотка» (Pretty Woman).
История LBO изобилует громкими и крупными сделками, но даже на этом фоне выделяется выкуп компанией KKR в 1989 г. RJR Nabisco за $31,1 млрд. Однако и это не предел: сейчас самой крупной сделкой такого рода считается приобретение KKR, TPG Capital, and Goldman Sachs энергетической компании Energy Future Holdings Corporation за $45 млрд в 2007 г.
Нельзя здесь также не упомянуть о буме инвестиций в компании, связанные с Интернетом и высокими технологиями, в конце 90-х годов прошлого века. Компании с Sand Hill Road смогли заработать на этом большие деньги, профинансировав, помимо прочих, такие компании, как Amazon.com, America Online, E-bay, Intuit, Macromedia, Netscape, Sun Microsystems и Yahoo! Но крах 2000 г. вынудил многие венчурные фирмы списать значительные убытки; к 2003 г. вся индустрия вычурного капитала сократилась на половину по сравнению с 2000 г.
В целом к настоящему времени индустрия Private Equity из малозаметного сегмента финансового рынка превратилась в мощнейшего игрока на мировой сцене. Только в 2007 г. около $700 млрд было проинвестированно такого рода компаниями по всему миру. В 2004 г. в журнале The Economist появилась статья о Private Equity с красноречивым заголовком «Новые короли капитализма» (The new kings of capitalism). И действительно, влияние этих компаний на мировую экономику значительно. При этом обычно вся информации о деятельности таких компаний весьма закрыта, здесь зарабатываются (а иногда теряются) гигантские суммы.
Как правило, штат сотрудников таких компаний очень невелик, поэтому выпускники лучших бизнес-школы мечтают здесь работать. Создателями компаний Private Equity или сотрудниками являются бывшие руководители крупных компаний, видные политики, даже рок-звезды.
Так, в крупнейшей в мире компании Carlyle Group (более $80 млрд под управлением) работает бывший премьер-министр Великобритании Джон Мэйджер (John Major), а основатель группы U2, гитарист и певец Bono является управляющим директором и одним из основателей компании Elevation Partners.
Хотелось бы отметить, что в целом около 70% как инвестиций, так и привлеченных в фонды Private Equity средств приходятся на США. В Европе этот бизнес наиболее распространен в Великобритании. В других же странах Западной Европы этот бизнес стал активно развиваться лишь с середины 1980-х годов. Один из ветеранов этого бизнеса рассказывал автору как в начале 1980-х годов владельцы компаний, получив предложение об инвестициях в уставной капитал их компаний, спрашивали все-таки под какой процент даются деньги принимая это за какой-то особый вид кредита.