ВЫПУСК АКЦИЙ НА НЬЮ-ЙОРКСКОЙ ФОНДОВОЙ БИРЖЕ
By admin • Май 27th, 2010 • Category: Фондовый рынок СШАНью-Йоркская фондовая биржа (New York Stock Exchange, далее – NYSE) участвует в процессе формирования капитала через IPO как для американских, так и для иностранных компаний. Являясь крупнейшим в мире рынком, NYSE обеспечивает компаниям доступ к широкой базе инвесторов, объемному, ликвидному и прозрачному рынку, на котором применяются эффективные механизмы ценообразования.
NYSE – залог размера и ликвидности рынка
NYSE – высоколиквидный, прозрачный и эффективный рынок. Торги на рынке организованы по аукционной системе, что обеспечивает скоординированное выполнение поручений и поддержание отношений между инвесторами, позволяет удовлетворять встречные заявки инвесторов, повышает ликвидность и способствует установлению оптимальных цен.
NYSE предоставляет всем участникам рынка, желающим купить или продать ценные бумаги, уникальную возможность проводить прямые сделки в рамках одной биржи. Участники биржи, выступая от имени организаций и частных лиц, выходят на рынок с предложениями о покупке и продаже. Эти поручения пересекаются непосредственно на торговой площадке, и цена устанавливается в результате достижения баланса спроса и предложения. Ключевую роль в определении цены на рынке играют сотрудники NYSE, выступающие в качестве специалистов, которые:
• организуют работу рынка, сводя вместе продавцов и покупателей;
• обеспечивают стабильность курса акций, используя для этого при необходимости собственный капитал;
• предоставляют информацию участникам рынка;
• исполняют поручения от имени брокеров, представляющих интересы клиентов.
В 90% сделок на NYSE поручения клиентов являются встречными, т. е. выполняются без вмешательства маклеров. В остальных 10% случаев маклеры производят покупку и продажу за свой счет, чтобы обеспечить ликвидность рынка. Задача биржевых маклеров – поддерживать справедливый и упорядоченный рынок обращения ценных бумаг, на которых они специализируются.
С этой целью они обязаны, например, продавать акции при росте спроса на них и, напротив, покупать акции, когда предложение на рынке растет. Все прошедшие регистрацию ценные бумаги приписываются к определенной биржевой площадке, ходом торгов на которой управляет биржевой маклер. Такая система обеспечивает централизованное выполнение поручений на сделки с ценными бумагами, что позволяет добиться максимально эффективного выполнения встречных поручений. Когда инвестор совершает сделку, он имеет возможность выбирать из огромного числа потенциальных покупателей и продавцов. Скоординированная работа всех участников рынка гарантирует весьма высокий уровень ликвидности и эффективности.
Биржевые маклеры также обеспечивают прошедшие регистрацию компании информацией первостепенной важности, в т. ч. такими оперативными и аналитическими данными, которые можно получить только при работе на централизованном рынке, постоянном присутствии на биржевых площадках и повседневных контактах с руководством зарегистрированных на бирже компаний.
В исключительных случаях NYSE, совместно с прошедшей регистрацию компанией, может прекратить торги по ценным бумагам данной компании в результате особых обстоятельств или вплоть до получения неких сведений, которые могут оказать существенное влияние на цену сделки. Это делается для того, чтобы гарантировать всем инвесторам равный доступ к информации, на основании которой они смогут принимать взвешенные инвестиционные решения.
Выгоды работы на Нью-Йоркской фондовой бирже
Чтобы оценить конкурентные преимущества аукционной системы организации торгов на NYSE, можно использовать различные критерии: средний размер спрэда (разница между самыми выгодными предложениями на продажу и на покупку), преемственность цены (price continuity – изменение цены от одной сделки к другой), размер рынка (market depth – изменение цены в определенных категориях акций) и изменчивость цены (volatility – частота изменений цены за определенный период времени).
• Уменьшение спрэда. Аукционная система торговли на NYSE позволяет инвесторам определять размер спрэда и торговать между собой напрямую, используя для этого механизмы публикации своих цен. Благодаря такому механизму сделки заключаются напрямую между продавцами и покупателями, что позволяет инвесторам оставить разницу себе. Средневзвешенный размер спрэда по одной сделке (trade-weighted average spread) на NYSE в 1997 г. составил 0,17 долл. США, а средневзвешенный размер спрэда по всем сделкам (volume-weighted average spread) – 0,16 долл. США. Такое инициируемое инвесторами уменьшение размеров спрэда приводит к снижению издержек по совершению сделок.
• Преемственность цены. Еще одним критерием оценки ликвидности является изменение цены от одной сделки к другой. Операции на NYSE выгодно отличаются тем, что и покупатели, и продавцы знают: их сделка будет заключена по цене, определенной в ходе предыдущих сделок. Цены между сделками изменяются плавно и постепенно, что укрепляет доверие инвесторов. Так, в 1997 г. 97,7% колебания цен между отдельными сделками не превышали 1/8 пункта. В 93,5% случаев спрэд между предложениями на продажу и покупку в котировках NYSE не превышал 1/4 пункта.
• Размер рынка. Размер рынка – еще один критерий, определяющий его ликвидность. Институциональные и частные инвесторы должны быть уверены в том, что их поручения исполняются по оптимальной цене. В этом случае инвестиционные решения будут приниматься с учетом результатов деятельности компании, а не того, как данная сделка отразится на цене акций. В 1997 г. средняя цена на акции оставалась неизменной. Если изменения и происходили, то в 86,9% случаев они составили за этот год всего 1/8 пункта.
• Изменчивость цен. Работа на NYSE выгодна также благодаря повышенной устойчивости курса ценных бумаг. Повышенная устойчивость курса ценных бумаг компаний, зарегистрированных на NYSE, стала возможна благодаря малому размеру спрэда, преемственности цен и большему размеру рынка. В целом высокая устойчивость курса свидетельствует о существовании упорядоченного ликвидного рынка для ценных бумаг компании, что повышает доверие инвесторов.
Стабильность, ликвидность и размер рынка аукционной торговли NYSE создают тот фундамент, на котором компании могут проводить вторичные предложения. Аукционная система продажи и обязательная публикация данных о последних продажах обеспечивают естественную стабильность в процессе определения цены на сделки на вторичном рынке. Компании, зарегистрированные на NYSE, получают при продаже крупных пакетов своих бумаг дополнительную выгоду от того, что их ценные бумаги ассоциируются в глазах инвесторов с крупнейшим в мире фондовым рынком.
Услугами NYSE могут пользоваться инвесторы во всем мире
Благодаря NYSE эмитенты получают не только выход на крупнейший в мире рынок капитала (в работе фондового рынка США участвует около 70 миллионов частных и 10 тысяч институциональных инвесторов), но и возможность установить контакты с инвесторами во всем мире. Когда компании проходят регистрацию на NYSE, количество их акционеров как в США, так и за рубежом значительно увеличивается. В уставах многих институциональных инвесторов содержится положение об инвестировании средств лишь в ценные бумаги компаний, зарегистрированных на NYSE. Аналитики также уделяют больше внимания компаниям, чьи ценные бумаги котируются на NYSE, а не на других биржах.
Установление долгосрочных взаимоотношений благодаря широкому спектру услуг
Еще одно преимущество акционерных компаний, котирующихся на NYSE, – комплекс клиентских услуг. Группа по клиентским услугам (Client Service Group) при NYSE помогает компаниям вести плодотворный диалог с клиентами, разрабатывать успешную корпоративную политику, предоставлять клиентам услуги с дополнительным полезным эффектом. Все это способствует построению прочных взаимоотношений с акционерами. В помощь каждой зарегистрированной компании выделяется группа специалистов, задача которых – оказывать компании всестороннее содействие по любым вопросам с момента получения котировок на бирже. Помимо головного офиса в Нью-Йорке, к услугам компаний-клиентов NYSE открыты также офисы в Лондоне, Токио, Вашингтоне и Пало-Альто (Калифорния). Кроме того, NYSE обеспечивает котирующимся компаниям возможности обучения сотрудников по таким вопросам, как общие принципы работы фондовых рынков, контроль и анализ динамики курса акций, развитие взаимоотношений с инвесторами, аналитиками и различными организациями. В частности, они могут использовать NYSEnet – интернет-сайт для зарегистрированных пользователей, на котором предоставляется ежедневно обновляемая информация по сделкам, исторические данные о динамике цен и статистика по отдельным параметрам функционирования рынка. NYSEnet обеспечивает доступ к следующей информации:
• котировки и цены на акции;
• материалы информационных агентств;
• данные по акциям аналогичных компаний;
• инструменты построения графиков и анализа;
• базовые данные о доходах и другие финансовые показатели;
• цены на опционы и биржевые товары;
• курсы обмена валют.
Помимо этого, с помощью размещенных на сайте обучающих программ руководство компаний-клиентов NYSE может из первых рук узнать, как NYSE помогает им самим и инвесторам, а также быть в курсе последних событий.
Партнерские отношения с NYSE
Подтверждением прочных взаимоотношений между NYSE и котирующимися на бирже компаниями может служить разработанная NYSE Программа партнерских отношений. Эта программа призвана оповещать инвесторов и клиентов о том, что ценные бумаги той или иной компании котируются на NYSE, и предоставлять руководству таких компаний трибуну, с которой они могут выступать перед клиентами и рассказывать всем заинтересованным лицам во всем мире о своих достижениях. Программа дает ее участникам возможность, опираясь на известную торговую марку биржи, укрепить свое положение на рынке.
Краеугольный камень программы – право использовать эмблему с надписью «Котируется на NYSE», что является четким позитивным сигналом для всех инвесторов. Размещая свою торговую марку или логотип рядом с логотипом NYSE, компания получает в свое распоряжение мощный инструмент стратегической важности: используя всемирную известность NYSE, компания-эмитент существенно повышает привлекательность своих ценных бумаг.
В рамках Программы партнерства NYSE также предлагает разнообразные вспомогательные инструменты и услуги по информированию целевых групп клиентов и населения. Все больше и больше зарегистрированных на NYSE компаний проводят при содействии биржи специальные и рекламные мероприятия, встречи с аналитиками, региональные конференции, телемосты, заседания советов и учебные семинары.
NYSE гарантирует оптимальное качество работы всех систем
Клиенты NYSE могут воспользоваться технологией, призванной гарантировать четкую, эффективную и постоянную взаимосвязь со всеми инвесторами. Благодаря этой современной технологии и возможностям информационных систем ежедневный объем торгов на NYSE может превышать 3 млрд. акций. 1 сентября 1998 г. на NYSE были заключены сделки с более чем 1,2 млрд. акций, причем даже в пиковый пятиминутный период, в течение которого активность операций была наивысшей, система была задействована лишь на 56%. К концу 1999 г. возможности NYSE будут еще расширены, и она сможет обрабатывать операции объемом до 5 млрд. акций в день.
За прошедшие 10 лет NYSE инвестировала более 2 млрд. долларов в повышение оперативности, качества, надежности, пропускной способности, гибкости и конкурентоспособности своего рынка. Уже сейчас информационные системы NYSE в состоянии обрабатывать 600 сообщений в секунду, а вскоре количество обрабатываемых операций достигнет 1000; надежность системы в режиме эксплуатации составляет 99,99%; применяемые мониторы имеют плоский экран и высокую разрешающую способность; используется новейшая система радиосвязи, позволяющая отдавать поручения с удаленных устройств. Здание NYSE оснащено самыми современными технологиями; в нем установлено 2.700 мониторов с плоскими экранами, проложено 200 миль оптоволоконных кабелей, которые со скоростью 100 мегабит в секунду передают информацию на торговую площадку к 5000 электронных устройств.
Благодаря технологическим новшествам эффективность и качество работы NYSE постоянно растут. Поручение клиента, отданное в любой точке земного шара, поступает по сложной системе на торговую площадку, где его представляют всему рынку, исполняют и возвращают в исходную точку – в среднем за 22 секунды. Такое поручение в обязательном порядке сопоставляется со всеми другими поручениями, что гарантирует его максимальную эффективность.
Компании-участники NYSE могут отдавать поручения непосредственно биржевому маклеру NYSE (с помощью системы доставки поручений SuperDot) или брокеру в биржевом зале (с помощью системы управления по-
ручениями Broker Booth Support System). Более 80% всех поручений (что составляет 45% общего объема операций с ценными бумагами) доставляется в точку продаж с помощью электронных систем. Остальные 20% поручений, или 55% объема операций, передаются брокерам в торговом зале по электронным системам или по телефону. Брокеры биржевого зала используют для передачи данных и обработки поступающих поручений новейшую систему радиосвязи Broker Booth Support System и миникомпьютеры. Применение таких систем позволяет NYSE максимально приблизиться к обработке операций за один этап, сократив цепочку от клиента к точке исполнения поручения и обратно практически до одного звена.
Защита стабильности рынка
Являясь саморегулируемой организацией, NYSE несет ответственность за поддержание равных условий для всех инвесторов. В частности, сотрудники NYSE обязаны в режиме реального времени следить за ходом торгов и контролировать работу всех участников биржи, соблюдение ими федеральных законов о ценных бумагах, а также инструкций и положений NYSE. Нормы NYSE – самые жесткие в мире. Цель принятия этих норм – защита интересов наименее опытных участников рынка. Стабильность операций на рынке помогает заручиться доверием его участников, от чего, в конечном итоге, зависит существование самого рынка.
Для обеспечения стабильности NYSE ежегодно выделяет более 30% своих сотрудников и свыше 80 млн. долл. для выполнения регулирующих функций. NYSE является уникальной в своем роде биржей, так как подвергает ежегодной проверке всех своих участников, которые работают с клиентами.
Листинговые требования и процедуры
Если вы планируете открытое размещение своих ценных бумаг на NYSE, ваша компания должна удовлетворять самым жестким в мире требованиям в отношении размеров, прибыли, прав владения акциями, размещения акций и принципов корпоративного управления. Учитываются и другие требования в отношении независимых членов совета директоров, состава комитета по аудиту, права голоса и операций с ассоциированными сторонами. Если сумма сделки и состав акционеров планируемого IPO удовлетворяют требованиям NYSE, это означает, что сделки с данными ценными бумагами могут проходить по аукционной системе и для обеспечения ликвидности рынка участие дилеров не требуется.
Для компаний, зарегистрированных за пределами США, размер активов и прибыли которых удовлетворяет требованиям биржи, NYSE разработала альтернативный пакет требований. В этом случае NYSE рассматривает степень приемлемости акций и акционеров такой компании во всем мире.
(В октябре 1998 г. NYSE подала в SEC просьбу о пересмотре критериев, относящихся к американским и иностранным компаниям, желающим зарегистрироваться на бирже. Копию проекта новых правил можно получить, обратившись в NYSE).
Если компания хочет одновременно с проведением IPO получить котировку на NYSE, она должна удовлетворять всем листинговым требованиям. Однако в отношении количества акций, рыночной стоимости акций и числа акционеров NYSE принимает заявление андеррайтера компании-эмитента о том, что проводимое размещение будет как минимум соответствовать стандартам NYSE.
Прим. Б.2. Сроки регистрации на Нью-Йоркской фондовой бирже.
Ниже приводится описание тех мер, которые необходимо предпринять для получения котировок на Нью-Йоркской фондовой бирже, и примерный график реализации первичного листинга. В течение всего процесса регистрации NYSE работает в постоянном контакте с компанией-заявителем, стремясь к тому, чтобы регистрация прошла в срок и с наименьшими затратами.
Этап 1. Конфиденциальный анализ соответствия требованиям, проводимый по запросу кандидата. Анализ начинается после получения полного пакета необходимых документов.
Этап 2. Компания получает от NYSE устное и письменное уведомление о соответствии и об условиях, которые необходимо выполнить. Компания имеет право подать заявление о регистрации на бирже по получении уведомления или в любой день в течение 6 месяцев после получения.
Этап 3. Компания подает первое заявление на листинг в любой момент в течение 6 месяцев с даты получения разрешения. Подтверждение факта получения такого заявления публикуется в еженедельном бюллетене (NYSE Weekly Bulletin) в первую пятницу по получении заявления о регистрации.
Этап 4. Выдается разрешение на листинг (подтверждение получения всех важных документов). SEC заверяет это разрешение.
Этап 5. Ценные бумаги компании допускаются к торгам. По согласованию с компанией устанавливается дата листинга (любая дата после вступления в силу регистрационной заявки согласно Закону о ценных бумагах от 1934 г.) Первый шаг к листингу на бирже (см. Прим. Б.2) – проведение по просьбе заявителя конфиденциального анализа соответствия квалификационным требованиям. Такой анализ проводится бесплатно и не является со стороны биржи обязательством зарегистрировать компанию. Для облегчения конфиденциального анализа соответствия компания должна представить свои уставные документы и проект проспекта эмиссии или регистрационной заявки, в т. ч. финансовую отчетность. NYSE хорошо отдает себе отчет в том, что каждое IPO должно осуществляться по определенному графику, и поэтому стремится, работая в тесном контакте с компанией-кандидатом и ее консультантами, решить все необходимые вопросы (см. Табл. Б.3).
По окончании анализа NYSE направляет компании устное и письменное уведомление о том, в какой степени она соответствует всем требованиям о регистрации на бирже и какие условия необходимо соблюсти, чтобы получить право на листинг. Разрешение на листинг предоставляется на 6 месяцев (при условии, что в статусе компании не происходит никаких существенных изменений).
ВЫБОР РЫНКА
Если компания планирует проводить IPO, то выбор фондовой биржи для нее имеет такое же значение, как и выбор инвестиционного банка, юридического консультанта или бухгалтерской фирмы. Это должно быть хорошо продуманное решение, учитывающее интересы будущих акционеров, с одной стороны, и способность совета директоров и руководства удовлетворить их, – с другой. Вы можете обратиться за дополнительной информацией на любой из нижеперечисленных фондовых рынков.
The American Stock Exchange, Inc.
c/o The Nasdaq-Amex Market Group
86 Trinity Place
New York, NY 10006
(212) 306-1290
Boston Stock Exchange
One Boston Place
Boston, MA 02108
(617) 723-9500
Chicago Stock Exchange, Inc.
440 S. LaSalle Street
Chicago, IL 60605
(312) 663-2618
The Cincinnati Stock Exchange
49 E. Fourth Street, Suite 205
Cincinnati, OH 45202
(513) 786-8803
The Nasdaq Stock Market, Inc.
c/o The Nasdaq-Amex Market Group
1735 K Street, NW
Washington, DC 20006-1506
(202) 496-2500
New York Stock Exchange
11 Wall Street
New York, NY 10005
(212) 656-2017
Pacific Stock Exchange, Inc.
301 Pine Street
San Francisco, CA 94104
(415) 393-4198
Philadelphia Stock Exchange, Inc.
Philadelphia Stock Exchange Building
1900 Market Street
Philadelphia, PA 19103
(215) 496-5200
апартаменты в таиланде