Финансы-Менеджмент-Маркетинг-Рынок Ценных Бумаг

1. «Прозрачность» компании. К наиболее «чувствительным» областям, на которые компания становится обязанной «проливать свет», относятся: 1) перечень и структура владельцев компании; 2) уровень, размер и объем заработной платы, выплат, компенсаций и вознаграждений руководящего персонала; 3) финансовая информация, характеризующая текущее положение дел в компании.

2. Высокие затраты. Несмотря на то, что выпуск акций не сопровождается появлением долгового бремени для компании, все же осуществление размещения требует определенных расходов, связанных с его организацией. В частности, это затраты на услуги финансового консультанта, биржи, регистратора, андеррайтера, юристов, аудиторов и др., а также на маркетинговую, информационную поддержку.        Андеррайтер -  это сторона, гарантирующая эмитенту выручку от продажи выпуска ценных бумаг. Фактически андеррайтер приобретает ценные бумаги у эмитента и перепродает их инвесторам. Обычно в качестве андеррайтера выступает инвестиционный банк.

Основные расходы приходятся на оплату услуг андеррайтеров. Размер услуг андеррайтеров разный в зависимости от фондового рынка, на котором размещаются акции компании. Самые высокие расходы при размещении акций на американском фондовом рынке. При этом доля таких издержек не зависит от размера компании. Что касается фондового рынка Великобритании, то размер комиссии зависит от размера компании, размещающей свои акции.

Например, банк ВТБ, планирующий разместиться в 2007 году, заявил о своей готовности потратить на проведение IPO около 4 млрд. руб. ($154 млн) – 23% от объема эмиссии ценных бумаг по номинальной стоимости. Консультанты и банки-организаторы – Deutsche Bank, Citigroup, Goldman Sachs и “Ренессанс Капитал” – получат 3,2 млрд. руб. ($123 млн.). На рекламу, маркетинг и road show банк рассчитывает потратить 750 млн. руб. ($29 млн.). Расходы, связанные с раскрытием информации могут составить 15 млн. руб. ($580 тыс.).

Ниже (таб. 2) представлен один из вариантов перечня затрат на проведение IPO.

Таблица 2.

Прямые затраты на проведение IPO

Предварительный этап

Собственно подготовка к IPO

Час работы консалтинговой компании – $50-400. На практике любое общение выльется как минимум в несколько «чистых» дней. Разработка «правильной» структуры и модели управления компанией – около $100000 для предприятия среднего размера. Пиар-компания для повышения известности компании – $50000-80000 в год. Рекламный бюджет (включая сувенирную продукцию) – $300000-500000. Корпоративные мероприятия с целью повысить известность бренда. От $150000 на тысячу человек плюс стоимость идеи. Переход на МСФО. Аудит по МСФО – от $40000. Совершенствование уровня корпоративного управления, получение рейтинга корпоративного управления – от $50000. Создание публичной кредитной истории (путем выпуска векселей и облигаций). ИТОГО: $700000 – 1000000

1. Юридические услуги – около $100000: 1.1. Преобразование компании в ОАО; 1.2. Услуги андеррайтера; 1.3. Прохождение международного аудита и составление отчетности в соответствии с международными стандартами; 1.4. Поддержание ликвидного баланса; 1.5. Содержание квалифицированного менеджмента. 2. Пиар-поддержка IPO $50000-150000. 3. Презентация IPO компании потенциальным инвесторам и СМИ. –$100000-150000. 4. Размещение акций. Общие расходы – $500000-$1 млн. при размещении в России, $1-2 млн. на Западе, не считая комиссии андеррайтера (3-7% от объема выпуска). ИТОГО: $ 750000 – 2400000

1. Потеря определенного контроля над компанией. Если в ходе IPO компания продает более 50% своего акционерного капитала сторонним инвесторам, первоначальные владельцы могут навсегда потерять контроль над некогда безраздельно принадлежавшей им компанией. Однако, если проданный пакет акций распределен между большим числом акционеров, лишение даже 50% пакета акций позволяет сохранять бразды правления в руках держателей крупных пакетов акций. Как правило, решения о предпочтительной структуре инвесторов, участвующих в первичном размещении принимаются в ходе предварительных консультаций между эмитентом и андеррайтером. Тем не менее, риск недружественного поглощения все равно присутствует.
2. Зависимость от конечных результатов. В закрытой и частной компании собственник и менеджер действуют совершенно независимо. Только они могут решать, удовлетворяют ли их результаты деятельности компании, или нет. При этом, под «результатами» они могут понимать как итоговые финансовые показатели, так и любые иные – маркетинговые, производственные, результаты опытно-исследовательских и конструкторских разработок и др. За деятельностью публичной компании ведется постоянный контроль со стороны инвестиционного сообщества, которое следит за каждым движением компании, интересуется финансовыми результатами, намеченными планами и их достижениями и т.п. Это заставляет игроков более взвешенно подходить к разработкам планов развития компании.

Публичное размещение акций дает множество преимуществ и открывает огромные возможности, однако цена, которую необходимо за это заплатить, может быть очень значительной. Согласно результатам опроса, проводившегося среди компаний, осуществивших открытое размещение акций на Лондонской Фондовой Бирже в 2002 году, большинство участников отметили определенные неудобства, связанные с приобретением статуса публичной компании (например, возросли внутренние издержки, стало больше различных административных преград). Однако практически все сошлись на том, что выгоды от статуса публичной компании значительно перевешивают все эти негативные моменты.

Таким образом, рассмотрев основные достоинства и недостатки IPO, и опираясь на отечественную практику, можно предположить, что достоинства этого источника привлечения капитала превалируют над его недостатками.

Tagged as: IPO

новое оборудование ремонт пежо

загрузка...