Пропорциональный колл-спрэд является нейтральной стратегией, при которой инвестор покупает некоторое число коллов с более низким страйком и продает больше коллов с более высоким страйком.
При осуществлении многих стратегий инвесторы обычно опираются на разные принципы, в соответствии с которыми они принимают свои решения. Пропорциональные спрэды в этом отношении не являются исключением, и при их организации преобладают три типа принципов.
Второй принцип при организации пропорционального спрэда требует, чтобы он осуществлялся с кредитом. Инвестор, который следует этому принципу, обычно желает, чтобы выполнялось и другое дополнительное условие: на момент организации спрэда цена базовой акции должна быть ниже страйка продаваемого колла.
Пропорциональный календарный спрэд включает в себя комбинацию характерных черт календарного и пропорционального спрэдов. Напомним, что один из принципов построения стратегии календарного спрэда состоит в том, что продается ближний колл и покупается более долгосрочный колл, при этом оба колла проигрышные.
Некоторые из критериев, которые использовались при организации календарного спрэда «быка», могут быть применены и здесь. Следует выбирать акцию, которая достаточно волатильна, чтобы ее цена превысила страйк за отведенное время — после истечения ближнего колла и до истечения длинного колла.
Выше обсуждался специальный вид пропорционального календарного спрэда — спрэда, образованного проигрышными коллами. Если использовать дельты связанных со спрэдом коллов, то для него может быть получено более точная пропорция, также как это делалось для пропорционального спрэда в предыдущей главе. Спрэд может быть образован с помощью либо проигрышных коллов, либо выигрышных.
Одним из типов обратного спрэда служит обратный календарный спрэд (reverse calendar spread). Эта стратегия не особенно привлекательна для инвесторов и потому не часто встречается. Однако ей уделяется некоторое внимание для того, чтобы разъяснить, почему именно она применяется достаточно редко.
Более разумной обратной стратегией служит обратный пропорциональный колл-спрэд (reverse ratio call spread). При образовании этого типа спрэда инвестор продает колл с одним страйком, а затем покупает несколько коллов с более высоким страйком.
Вертикальный колл-спрэд «быка» образуется в результате покупки колла с более низким страйком и продажи колла с более высоким страйком, но с одинаковыми датами истечения срока. Диагональный спрэд «быка» образуется аналогичным образом за исключением того, что инвестор покупает более долгосрочный колл с более низким страйком и продает ближний колл с более высоким страйком.
Диагонализация может применяться и в других стратегиях для выполнения тех же целей, что были уже рассмотрены. Однако может также случиться, что инвестору удастся в конечном счете получить во владение длинный колл фактически с существенно сниженными затратами, возможно, даже бесплатно.
