Активность торговли фондовыми опционами за последнее время снизилась, в то время как на передовые позиции выдвинулись индексные опционы. В попытке наверстать упущенное и восстановить объемы торговли, а также обеспечить клиентов широким спектром производных продуктов, были введены два новых типа опционов:
К опционам LEAPS все введенные ранее опционные термины, такие как «в деньгах», «без денег», внутренняя стоимость, временная премия, паритет, также применимы и имеют тот же смысл. И факторы, влияющие на цену LEAPS, те же:
Табл. 25-1 должна помочь проиллюстрировать суть проблемы оценивания опционов LEAPS либо с использованием моделей, либо на интуитивном уровне. В ней проводится сравнение цен для 3-месячного фондового опциона и 2-летнего опциона LEAPS при различных значениях основных параметров — цены акции, волатильности, процентных ставок и дивидендов.
Многие из стратегий, связанных с опционами LEAPS, не сильно отличаются от своего краткосрочного аналога. Однако, как уже говорилось выше, долгосрочная природа LEAPS может сказаться па том, что результаты их применения будут заметно отличаться от соответствующих результатов для краткосрочных опционов, к которым инвестор более привычен.
Рассуждения, которые были использованы ранее и касались того, имеет ли смысл владельцу акций заменить свои акции коллом LEAPS, в равной мере могут быть применены и к предполагаемому покупателю обыкновенных акций. Другими словами, речь идет об инвесторе, пока еще не владеющем акциями. Он лишь собирается их купить.
В чем же суть стратегии замещения, рассмотренной ранее? Владелец акций уплатил некоторую сумму (в примере — 102 долл.), чтобы ограничить свой риск от владения акциями величиной, соответствующей цене акции в 39 пункта. А что, если он просто купит вместо этого пут LEAPS?
Как мы знаем, покупка коллов LEAPS «в деньгах» иногда может оказаться разумнее покупки самих акций. Точно также покупка путов «в деньгах» может иногда быть лучше короткой продажи акций. Вспомним, что как покупка пута, так и короткая продажа акций являются стратегиями «медведя», реализуемыми теми участниками рынка, которые рассчитывают на понижение цены акции.
