В соответствии с этой стратегией инвестор владеет базовыми акциями и одновременно продает стрэддл на эти акции. Эта стратегия может оказаться особенно привлекательной для тех инвесторов, которые уже используют покрытую продажу колла.
Непокрытая продажа стрэддла состоит в продаже стрэддла в условиях, когда инвестор не владеет акциями. Вообще говоря, эта стратегия носит нейтральный характер с ограниченной потенциальной прибылью и большим потенциальным риска.
Для инвестора было бы идеально, если бы он получал в результате продажи стрэддла премию, которая обеспечивала бы ему достаточно широкий по отношению к волатильности базовой акции диапазон прибыли. В приведенном выше примере диапазон прибыли составлял от 38 до 52 пунктов.
Риск, связанный с продажей стрэддла, может быть достаточно велик. Если рыночные условия благоприятствуют продавцу, он может получить большую прибыль даже при использовании жестких требований отсева, а также, когда им предусмотрено значительное дополнительное обеспечение на случай неблагоприятного движения цепы акции.
Поскольку существует много стратегий дальнейших действий, которые могут быть использованы для коротких стрэддюв, то снова, как мы делали это и ранее, имеет смысл свести все эти стратегии, количественно охарактеризовав эквивалентной позицией по акциям (ESP), с тем, чтобы лете было бы их сравнивать.
В определенных случаях продавцу стрэддла удается с самого начала организовать позицию, для которой риск при движении цены акции в одну из сторон отсутствует. Для этого он, например, может купить одновременно с продажей стрэддла пут или колл «без денег».
Напомним, что комбинацией называется любая позиция, включающая в себя и путы, и коллы, притом что имеется некоторое расхождение в параметрах опционов. Как правило, путы и коллы имеют одинаковые даты истечения срока, но разные страйки.
При обсуждении пропорциональной продажи отмечалось, что эта стратегия дает высокую вероятность получения ограниченной прибыли. Поскольку продажа стрэддла эквивалентна пропорциональной продаже, а продажа комбинации эквивалентна переменной пропорциональной продаже, то же самое утверждение применимо также и к этим стратегиям.
Если инвестор покупает колл и продает пут с тем же страйком, он конструирует позицию, эквивалентную покупке акций. Его позиция в этом случае приводит к созданию синтетических длинных акций.
Позиция, эквивалентная короткой продаже базовых акций, может быть организована в результате одновременной продажи колла и покупки пута. Эта альтернативная опционная стратегия, вообще говоря, предоставляет инвестору значительные преимущества в сравнении с короткой продажей акций.
