Финансы-Менеджмент-Маркетинг-Рынок Ценных Бумаг

За последнее время выпуск приоритетных и субордини­рованных долговых обязательств на международных рын­ках долгового капитала приобретает все большую популяр­ность среди эмитентов из России и стран СНГ.
Хотя их часто называют еврооблигациями, выпуски дол­говых обязательств на международных рынках долгового капитала относятся к более обширной категории — между­народные облигации: облигации, выпущенные за пределами рынка страны эмитента. Они представляют собой [...]

Международные рынки долгового капитала широко используются российскими эмитента­ми с ноября 2001 г., когда суверенный рейтинг России был повышен агентством Moody’s до уровня Ва3. В связи с этим на международных рынках снизилась стоимость заимствований для российских компаний. С этой даты россий­ские эмитенты в совокупности привлекли на международных рынках средства в размере, превышающем эквивалент $150 млрд, при [...]

Гибридный капитал — это бессрочный или долгосрочный (обычно не меньше 30 лет) субординированный долговой инструмент с характеристиками, близкими к акциям. Возна­граждение по этому инструменту может выпла­чиваться с отсрочкой для того, чтобы эмитент имел большую возможность для маневра в случае финансового кризиса. Отсрочка может быть либо кумулятивной (неоплаченные ку­поны имеют отсрочку до более поздней даты), либо [...]

Для корпоративных эмитентов основной це­лью выпуска гибридных инструментов являет­ся привлечение капитала через более эффек­тивные с точки зрения затрат ценные бумаги, похожие на акции. Это достигается за счет обеспечения того, чтобы проценты по ценным бумагам не облагались налогом, а сами цен­ные бумаги сохранили характеристики акций для достижения целей эмитента. В зависи­мости от эмитента цель может заключаться [...]

Бурное развитие рынков долгового капитала, в котором немаловажную роль сыграли и рос­сийские заемщики, привело к тому, что тради­ционная база инвесторов оказалась недоста­точно емкой, чтобы безболезненно абсорбиро­вать растущие аппетиты крупнейших российских компаний. Именно этот факт заставил компании задуматься о диверсификации инвесторской базы.

В 2004-2005 гг. мы стали свидетелями посте­пенной смены тренда и все более активного участия иностранных инвесторов на внутрен­них рынках различных стран, в том числе на рынке рублевых облигаций. В этот период глобальные инвесторы стали резко увеличи­вать портфели в локальных валютах, исполь­зуя их как средство борьбы с падающим долларом. Стимулирующим фактором также послужила либерализация валютного зако­нодательства [...]

ПРИМЕР 1.

ВТБ: первый евробонд, номинированный в рублях
Учитывая интерес инвесторов к рублевым акти­вам и желание получить более привычный для них инструмент, «Сити» вышел с идеей вывести на рынок выпуск еврооблигаций, деномини­рованных в рублях. В апреле 2006 г. «Сити» разместил первый в России выпуск рублевых еврооблигаций для ВТБ.

В последние годы многие российские компании и банки стали регулярно привлекать средства путем выпуска еврооблигаций. В общей слож­ности начиная с 2002 г. было осуществлено более 150 выпусков еврооблигаций различных эмитен­тов. Сегодня в результате финансового кризиса количество и объем сделок по выпуску еврооб­лигаций резко сократились. В ожидании «откры­тия» рынка есть время внимательно проанализи­ровать юридическую структуру выпуска [...]

Листинг
Чаще всего листинг еврооблигаций осущест­вляется на Люксембургской, Лондонской или Ирландской фондовой бирже.
Наличие листинга позволяет увеличить по­тенциальный круг инвесторов. Так, во многих странах институциональные инвесторы не мо­гут приобретать ценные бумаги, не имеющие листинга на регулируемой бирже.
Для получения листинга компании-эмитенту необходимо соответствовать определенным правилам раскрытия информации.

При выпуске еврооблигаций важно пони­мать, какова будет налоговая нагрузка на участников сделки. В этой связи необходимо рассмотреть порядок налогообложения в РФ процентов, перечисляемых в пользу эмитента российской компанией — заемщиком по кре­дитному договору.
Выплата процентов по кредитному договору не облагается налогом на добавленную стои­мость. Кроме того, такие процентные выпла­ты, по общему правилу, считаются расходом, уменьшающим налоговую [...]