Российско-Британская торговая палата (Russo-British Chamber of Commerce)

Российско-Британская торговая палата (РБТП) призвана содействовать развитию торгово-экономических отношений между Россией и Великобританией. Услуги для членов РБТП включают предоставление ежемесячного делового бюллетеня, подробной информации о регионах и компаниях, организацию выставок и конференций и консультирование российских компаний по вопросам ведения бизнеса. Для получения дополнительной информации посетите www.rbcc.com.

Офисы РБТП:

42 Southwark Street

London SE1 1UN)

Тел.: +44 (0) 20 7403 1706

Факс: +44 (0) 20 7403 1245

Контакты: Крим Гилберт (Chris Gilbert),

Коммерческий директор, Великобритания

123056, Москва

Дукат Плаза II

Ул. Гашека, 7

3 этаж

Тел.: +7 095 961 2160

Контакты: Ричард Уоллис (Richard Wallace),

Директор московского представительства

191104, Санкт-Петербург,

Литейный проспект, 36

Офис 4

Тел.: +7 812 336 5080

Контакты: Дэн Кирвэл (Dan Kearvell),

Директор представительства в Санкт-Петербурге

Лондонское управление по международным финансовым услугам

(International Financial Services London) IFSL — частная организация, спонсируемая в основном за счет членских взносов. Управление занимается продвижением финансовых услуг, предоставляемых британскими компаниями на международном рынке. Международная Группа Управления содействует расширению услуг своих компаний на зарубежных рынках, налаживая контакты с потенциальными иностранными (включая Россию и другие страны бывшего СССР) партнерами на различных мероприятиях, проводимых в Великобритании и в других странах. Для получения дополнительной информации посетите www.ifsl.org.uk

29-30 Cornhill

London EC3V 3NF

Тел.: +44 (0) 20 7213 9100

Контакты: Кристофер Гудвин (Christopher Goodwin), Глава департамента по СНГ, Международная группа

Конфедерация британских промышленников (Confederation of British Industry)

Конфедерация британских промышленников — главная организация, объединяющая работодателей Великобритании. Цель конфедерации — выступать от имени бизнеса и лоббировать его интересы среди работников, правительства и за рубежом. Конфедерация напрямую сотрудничает с аналогичными иностранными объединениями, включая Российский союз промышленников и предпринимателей (РСПП), и консультирует по вопросам государственной политики Великобритании. Для получения дополнительной информации посетите www.cbi.org.uk

Centre Point

103 New Oxford Street

London WC1A 1DU

Тел.: +44 (0) 20 7395 8239

Контакты: Паулин Ширмэн (Pauline Shearman), Глава департамента по Европе и Востоку

Ассоциация британских банкиров (British Bankers’ Association)

Ассоциация британских банкиров представляет банки и другие компании по оказанию финансовых услуг в Великобритании. Ассоциация объединяет свыше 250 участников и ассоциированных членов, которые финансируют деятельность АББ. Для получения дополнительной информации посетите www.bba.org.uk

Pinners Hall

105-108 Old Broad Street

London EC2N 1EX

Тел.: +44 (0) 20 7216 8817

Организация по торговле и инвестициям Великобритании (UK Trade & Investment)

Организация по торговле и инвестициям — правительственная организация, оказывающая поддержку как британским компаниям, работающим на международных рынках, так и иностранным компаниям, желающим установить деловые связи в Великобритании. Для получения дополнительной информации посетите www.uktradeinvest.gov.uk

Kingsgate House

66-74 Victoria Street

London SW1E 6SW

Тел.: +44 (0) 20 7215 8000

Факс: +44 (0) 20 7215 8313

Контакты: Дэвид Саржент (David Sargent)

Департамент международного развития (Department for International Development (DFID))

Департамент международного развития является правительственной организацией, которая руководит программами Великобритании по оказанию международной помощи. DFID предоставляла финансирование для нескольких проектов по экономическому развитию в России и других странах бывшего Советского Союза. Для получения дополнительной информации посетите www.dfid.gov.uk

1 Palace Street

London SW1E 5HE

Тел.: +44 (0) 845 300 4100

Контакты: Джессика Ирвин (Jessica Irvine),

Глава департамента по Европе и Центральной Азии

Посольства и торговые представительства

Посольство Российской Федерации

www.rusemblon.org

5 Kensington Palace Gardens

London W8 4QS

Тел.: +44 (0) 207 229 8027

Российская торговая делегация в Великобритании

Российская торговая делегация — правительственная организация, представляющая экономические интересы России в Великобритании. Для получения подробной информации посетите www.rustradeuk.org

Westfield

33 Highgate West Hill

London N6 6NL

Тел.: +44 (0) 20 8340 1907

Контакты: Владимир Раздухов, Торговый

представитель

Посольство Украины в Лондоне

www.ukremb.org.uk

60 Holland Park

London W11 3SJ

Тел.: +44 (0) 20 7727 6312

Факс: +44 (0) 20 7792 1708

Контакты: Виталий Лисовенко, Глава торговой и экономической миссии

Посольство Латвии в Лондоне

http://latvia.embassyhomepage.com

45 Nottingham Place

London W1U 5LY

Тел.: +44 (0) 207 312 0040

Факс: +44 (0) 207 312 0042

Контакты: Ева Якобсоне (Ieva Jakobsone), Секретарь по экономическим вопросам

Посольство Литвы в Лондоне

www.lithuanianembassy.co.uk

84 Gloucester Place

London W1U 6AU

Тел.: +44 (0) 207 486 6401

Факс: +44 (0) 207 486 6403

Контакты: Ольга Стравинскиене (Olga Stravinskiene), Атташе по торговым вопросам (Commercial Attache)

Посольство Эстонии в Лондоне

www.estonia.gov.uk

16 Hyde Park Gate

London SW7 5DG

Тел.: +44 (0) 207 589 3428

Факс: +44 (0) 207 589 3430

Контакты: Мелис Куусберг (Meelis Kuusberg), Глава офиса в Великобритании, Организация по развитию предпринимательства Эстонии (Enterprise Estonia).

Посольство Казахстана в Лондоне

www.kazakhstanembassy.org.uk

33 Thurloe Square

London SW7 2SD

Тел.: +44 (0) 207 581 4646

Факс: +44 (0) 207 584 8481

Контакты: Чингиз Канапьянов, Консул

Биржи и регуляторы

Лондонская фондовая биржа (London Stock Exchange)

www.londonstockexchange.com

10 Paternoster Square

London EC4M 7LS

Тел.: +44 (0) 207 797 1000

Контакты: Джон Эдвардс (Jon Edwards),

Старший менеджер по вопросам развития международного бизнеса

Управление по финансовым услугам (Financial Services Authority)

Управление по финансовым услугам — независимая неправительственная организация, регулирующая рынок финансовых услуг в Великобритании.

www.fsa.gov.uk

25 The North Colonnade

Canary Wharf

London E14 5HS

Тел.: +44 (0) 207 066 1000

Совет по вопросам слияний и поглощений (The Panel on Takeovers and Mergers)

www.thetakeoverpanel.org.uk

PO Box 226

10 Paternoster Square

London, EC4M 7LS

Тел.: +44 (0) 207 382 9026

FTSE International (индекс, публикуемый газетой Financial Times)

www.ftse.com

St Alphage House

2 Fore Street

London EC2Y 5DA

Тел.: +44 (0) 207 448 1800

Контакты: Николь Уэйнер (Nichole Weiner),

Директор по работе с клиентами

Лондонская международная биржа финансовых фьючерсов и опционов (London International Financial Futures and Options Exchange (LIFFE))

www.liffe.com

Cannon Bridge House

1 Cousin Lane

London EC4R 3XX

Тел.: +44 (0) 207 623 0444

Лондонский офис Системы автоматической котировки Национальной ассоциации фондовых дилеров (Nasdaq International Ltd.)

www.nasdaq.com

120 Old Broad Street

London EC2N 1AR

Тел.: +44 (0) 207 825 5500

Нью-Йоркская фондовая биржа (представительство в Лондоне)

www.nyse.com

Queensberry House

3 Old Burlington Street

London W1S 3AE

Тел.: +44 (0) 207 025 7880

Авиакомпании

British Airways

www.britishairways.com

Waterside

PO Box 365

Harmondsworth

West Drayton UB7 0GB

Тел.: +44 (0) 870 850 9850

Аэрофлот

www.aeroflot.co.uk

70 Piccadilly

London W1J 8HP

Тел.: +44 (0) 207 355 2233

Air Astana (Казахские авиалинии)

www.air-astana.kz

5 Hobart Place

London SW1 0HU

Тел.: +44 (0) 207 393 1253

Air Baltic (Латвийские авиалинии)

www.airbaltic.com

World Business Centre

Newall Road

Hounslow

Middlesex TW6 2RE

Тел.: +44 (0) 870 607 2727

Эстонские авиалинии

www.estonian-air.ee

Terminal House

52 Grosvenor Gardens

London SW1 0AU

Тел.: +44 (0) 207 333 0196

Литовские авиалинии

www.lal.lt

Room 1025 First Floor

North Terminal,

London Gatwick Airport

West Sussex RH6 0PJ

Тел.: +44 (0) 1293 579 900

Трансаэро (Российские авиалинии)

www.transaero.ru

«Flight Directors»

Flight House

Fernhill road

Horley

Surrey RH6, 9SY

Тел.: +44 (0) 870 850 7767

Украинские международные авиалинии (Ukraine International Airlines)

www.ukraine-international.com

Oak House

Country Oak Way

Crawley

West Sussex

RH11 7ST

Тел.: +44 (0) 1293 596 609

Как написал Роберт Бернс, увидев насекомое на шляпе нарядной дамы во время церковной службы:

«Ах, если б у себя могли мы

Увидеть все, что ближним зримо,

Что видит взор идущих мимо

Со стороны, —

О, как мы стали бы терпимы

И как скромны!»

Лондон, Сити и его причуды

Но прежде чем производить впечатление, вам надо понять этих людей, а также психологию финансовых рынков Лондона, которая сформировалась после событий 1990-х годов.

В 90-е годы индекс рынка Financial Times вырос в три раза. В то же время, рост экономики Великобритании составлял 11-12% в год. Многие страховые компании, тем не менее, выплатили очень небольшие проценты держателям полисов «с прибылью» (with profits’ policies) (Полис страхования жизни, по которому к страховой сумме может быть добавлена дополнительная сумма либо дополнительные деньги будут выплачены в виде бонусов отдельно от страховой суммы, так как инвестирование фонда или фондов компании по страхованию жизни принесло прибыль). Это были счастливые дни для боссов с их годовыми зарплатами от 1 миллиона и выше, но грустная пора для пенсионеров и тех, кто рассчитывал на эти полисы, чтобы погасить ипотечный кредит. Вплоть до того момента, когда рынок начал снижаться в начале нового тысячелетия, страховые компании жаловались, что не смогут выполнить свои обязательства. Потом рынок упал… и похоже ни у одного журналиста пока не нашлось калькулятора, на котором можно было бы посчитать, что же происходило на самом деле в 1990-е годы.

В прошлом страховые программы и другие формы сбережений, подходящие для «вдов и сирот», были сбалансированы с акциями и облигациями. Инвестиции в облигации гарантируют возврат основной суммы, а проценты и купонная ставка определяются компанией или правительством, выпустившим облигации. В 90-е годы, когда рынок рос, большинство профессиональных инвесторов забыли, что они управляют чужими деньгами. Они размещали крупные депозиты и делали деньги за счет других. В результате, важным стал размер, а не качество и надежность инвестиционного дохода. Если бы страховые компании придерживались разумного баланса акций и облигаций, то сегодня они не находились бы в такой трудной ситуации. На самом деле инвестиционные «эксперты» начали придерживаться того процента акций, который требовался индексом, и все стали как все.

Индексируемым фондам гарантированы низкие результаты: они продают слишком рано, а покупают слишком поздно. Что это означает для компаний из нового ближнего зарубежья? Все просто, сегодня очень трудно найти серьезных покупателей новых акций, выпускаемых небольшими компаниями. Честные брокерские услуги с разумным доходом, оказываемые

на основе независимых инвестиционных анализов, почти изжили себя.

Первоначальное публичное размещение акций

Так как большинство британских и европейских управляющих компаний просто копируют индекс (closet indexers) и опасаются регуляторных мер и исков за то, что тратят деньги на услуги, которые абсолютно необязательны для сохранения их «депозитов», комиссионные за простые операции с акциями резко снизились. Вы не можете содержать независимую инвестиционную аналитику за 0,2 процента, не говоря уже о каких-то исследованиях за 0,01 процента, когда деньги вкладываются в индексируемые фонды через различные торговые программы (Program Trading). Поэтому IPO в сотни раз привлекательнее для инвестиционных банков, чем обычные брокерские услуги и аналитика.

Но есть приятные исключения. Несколько крупных портфельных менеджеров действительно платят за исследования и содержат большой штат аналитиков, которые ходят на встречи с представителями компаний и изучают аналитические отчеты своих коллег. К сожалению наших читателей из стран Балтии, в Лондоне очень немного крупных инвестиционных компаний, в которых есть эксперты, способные понять, что акции вашей компании привлекательны. Но существует множество специализированных фирм, которые живут за счет того, что выполняют работу, которые должны выполнять управляющие компании — зарабатывать деньги ДЛЯ своих клиентов, покупая перспективные, недооцененные акции и продавая плохие и переоцененные бумаги.

Членство в ЕС формально открывает вам дорогу

Благодаря членству в ЕС ваша компания и акции становятся более приемлемыми для тех, кто хотел бы включить их в свои биржевые индексы. Если продолжать на оптимистической ноте… то, мне кажется, что в мире наступают тяжелые времена, и компании из ближнего зарубежья станут важными инвестиционными целями. Небольшие балтийские компании предлагают более дешевые условия, чем в остальной перегретой Европе. Крупные компании в Англии или Германии могут оказаться в трудном положении и для решения проблем им потребуются небольшие компании в маленьких странах с гибкими условиями. Старая Ганза — мини-глобализация, работающая на вас.

Экономика и рынок акций — имеет ли это какое-то значение?

За последние десять лет экономика Эстонии выросла в 5,6 раза. Экономика Литвы развивается сегодня самыми высокими темпами во всем Евросоюзе. Замечательный город Рига в Латвии — традиционное окно на Запад для российского бизнеса. Если считать и Калининград — потенциальный Гонконг на Балтике, то у нас есть 8 миллионов человек в новом ближнем зарубежье. Я подозреваю, что Швеция с таким же населением будет продолжать экспортировать капитал в страны Балтии, где возможности намного лучше. Но какую роль в этих странах играет рынок акций? В основном, национальные рынки всегда были тем местом, где иностранцы могли, болезненно медленно, покупать акции в надежде продать в будущем свою долю иностранной корпорации, которая, наконец, осознает необходимость прихода в эту страну. Похоже, крупные компании любят покупать переоцененные акции … и серьезные управляющие компании должны их предлагать.

Сегодня шведско-финская биржа поглотила национальные биржи в странах Балтии, и все смешалось. В конечном счете, все электронные и все фармацевтические компании окажутся в одном списке. И только компании первого эшелона будут интересовать «копировщиков индекса», о которых говорилось выше. Ликвидные дорогие акции, например, энергетических компаний, либо уже контролируются иностранными инвесторами, либо имеют ограниченное хождение. При том, что торговый оборот на внебиржевом рынке, особенно в Риге, значительно превышает объем официальных торгов, ежедневный объем торгов в Хельсинки или Стокгольме в сотни раз выше. Печально, что сегодня нельзя найти такую сравнительную статистику, как во времена, когда местные биржи имели свои веб-сайты.

Но успешное IPO (хорошая продукция, хорошие показатели, хорошее управление), особенно в Риге, несомненно, привлечет внимание.

ДЖЕФ РОБЕРТС, Impivaara Securities

Impivaara Securities — компания, специализирующаяся на изучении и анализе рынков России, Балтии и Финляндии для своих корпоративных клиентов из финансового сектора.

Регистрация представительства в Великобритании

Все юридические и физические лица, присутствующие на территории Великобритании, должны иметь аккредитацию: для юридического лица это означает, как минимум, регистрацию представительства.

Критерий для определения присутствия на территории Великобритании. Если компания, зарегистрированная в одной из стран бывшего Советского Союза (или одно из ее аффилированных лиц, которое не зарегистрировано на территории Великобритании), физически находится на территории Великобритании, то необходимо получить регистрацию в течение одного месяца. Местонахождением считается место, имеющее обозначение (например, вывеска на двери дома), где можно найти эту компанию, или другое место без обозначения, но в котором данная компания «обычно ведет бизнес».

Два вида аккредитации (регистрации). В Великобритании существует два вида регистрации иностранных компаний (отчасти, как следствие принятие единых правил в ЕС (EU harmonization rules)):

▼ Регистрация по местонахождению (Place of Business Registration). Если решения, касающиеся ведения бизнеса, не будут приниматься непосредственно в Великобритании, тогда необходимо получить регистрацию по местонахождению. Если компания открывает только представительский офис, подходит регистрация по местонахождению.

▼ Регистрация отделения (Branch Registration). Если решения по управлению бизнесом будут приниматься на территории Великобритании, тогда требуется получение регистрации отделения.

Процедура регистрации. Процесс регистрации заключается в подаче соответствующих документов и заявления, а также в оплате регистрационной пошлины.

Регистрация по местонахождению: компании из стран бывшего Советского Союза обязаны подать заполненную форму BR1; заверенную копию учредительных документов, заверенный перевод на английский язык учредительных документов (если они не составлены на английском языке), оплатить регистрационную пошлину в 20 фунтов стерлингов.

▼ Регистрация отделения: компании из стран бывшего Советского Союза должны представить заполненную форму 691; заверенную копию учредительных документов; заверенный перевод на английский язык учредительных документов (если они не составлены на английском языке); копию последней финансовой отчетности, заверенной аудитором, если компания выпускает отчетность в соответствии с законодательством своей страны; в случае отсутствия отчетности на английском языке — заверенный перевод; оплатить регистрационную пошлину в 20 фунтов.

Иммиграция

Иммиграция в другую страну — это продукт нашего времени. Крайне важным для процесса иммиграции является полное соблюдение иммиграционных законов. В настоящее время вопрос мировой безопасности стал весьма актуален. Наем иностранного гражданина, не имеющего законного разрешения на работу в Великобритании, расценивается как уголовное преступление, сурово карающееся властями.

Ниже рассматриваются основные факторы, которые необходимо учитывать при иммиграции в Великобританию.

Права граждан стран, входящих в Европейскую экономическую зону (ЕЭЗ)

Граждане стран, входящих в Европейскую экономическую зону, могут свободно передвигаться по территории стран-участников ЕЭЗ. Поэтому каждый гражданин ЕЭЗ имеет право получить оплачиваемую работу в любом государстве, входящем в ЕЭЗ, при соблюдении определенных административных формальностей.

В настоящее время в Европейскую экономическую зону входят следующие страны: Австрия, Бельгия, Кипр, Чешская Республика, Дания, Эстония, Финляндия, Франция, Германия, Греция, Венгрия, Исландия, Ирландия, Италия, Латвия, Лихтенштейн, Литва, Люксембург, Мальта, Нидерланды, Норвегия, Польша, Португалия, Словакия, Испания и Швеция. Для граждан восьми из десяти стран, которые недавно присоединились к Европейской экономической зоне, за исключением Мальты и Кипра, необходимо соблюдать определенные формальности. Гражданам Швейцарии не требуется получения разрешения на работу в Великобритании.

Гражданам других стран, которые не пользуются долгосрочным правом на въезд, пребывание и работу на территории Великобритании, необходимо предварительно получить статус иммигранта, позволяющий им находиться и работать в стране. Разрешение на работу

Как и в большинстве стран, в Великобритании схема получения разрешения на работу дает преимущества британским работодателям. По данной схеме, британский работодатель может подать заявление на оформление на работу иностранного гражданина, при условии, что иностранный гражданин удовлетворяет определенным минимальным требованиям к профессиональному опыту и навыкам и что данная позиция отвечает схеме получения разрешения на работу. Заявления на получение разрешения на работу рассматриваются Департаментом Великобритании по выдаче разрешений на работу (Work Permits UK), которое подчиняется Министерству внутренних дел (Home Office).

Сроки получения разрешения зависят от вида заявления и от того, требуется ли предварительное размещение объявления о вакансии в странах ЕЭЗ. После получения разрешения на работу, иностранный гражданин подает заявление на въезд в Великобританию как лицо, имеющее разрешение на работу. При наличии разрешения на работу, супруг(а) и, в определенных случаях, гражданский супруг(га) и иждивенцы тоже могут подать заявление на получение разрешения на въезд в Великобританию. После прохождения формальностей по получению разрешения на въезд, супруг(а), партнер и иждивенцы могут свободно работать в Великобритании.

Иммиграции в качестве «единственного представителя»

Иностранная компания, не имеющая отделения, дочерней компании или иного представительства, может направить в Великобританию гражданина страны, не входящей в ЕЭЗ, для создания своего присутствия. Такой гражданин должен иметь намерение в течение одного года с момента прибытия в Великобритании открыть отделение или дочернюю компанию, на 100 процентов принадлежащую иностранной компании. Данная категория подходит для руководителей высшего звена, которые по прибытию в Великобританию будут наделены полномочиями по управлению бизнесом в стране, принятию решений, важных для управления компанией, и участию в переговорах от имени иностранной материнской компании.

Заявление подается в консульство Великобритании в стране заявителя, для чего потребуется предоставить документы, подтверждающие создание бизнеса компании за границей, намерение вести бизнес в Великобритании и статус предполагаемого единственного представителя.

После того, как получено разрешение на въезд «единственного представителя», супруг(а), партнер (как указано выше) и/или иждивенцы также получают право въезда на территорию Великобритании. Статус «единственного представителя» предоставляется на первые 12 месяцев. При выполнении определенных требований, статус может быть продлен еще на три года.

Иммиграция в качестве инвестора

Иностранный гражданин может приехать в Великобританию в качестве инвестора на следующих условиях:

▼ Наличие собственных, подконтрольных ему средств в размере не менее 1 миллиона фунта, которые могут быть использованы на территории Великобритании.

▼ Готовность инвестировать не менее 750 тысяч фунтов на территории Великобритании в облигации правительства Великобритании, акционерный и заемный капитал торгуемых компаний, зарегистрированных в Великобритании (за некоторым исключением) и проживать в Великобритании. Кроме того, необходимо подтвердить возможность обеспечить свое проживание и содержание в стране, не прибегая к государственной поддержке, хотя обычно это не является проблемой для граждан, приезжающих в качестве инвестора.

▼ Заявление на получения статуса инвестора подается в консульство Великобритании в стране заявителя. После получения статуса, супруг(а), партнер (как указано выше) и иждивенцы инвестора могут подавать заявление на получение разрешения на въезд в Великобританию.

По прибытии в Великобританию инвестор не имеет права работать по найму, но может самостоятельно вести предпринимательскую деятельность. Статус инвестора предоставляется на первые 12 месяцев. При выполнении определенных требований, статус может быть продлен еще на три года.

Программа для высококвалифицированных специалистов (Highly Skilled Migrant Programme)

Выдающиеся граждане могут подать заявление на въезд в Великобританию по программе HSMP, которая была утверждена в январе 2002 года. Цель программы — привлекать особо успешных иностранных граждан для проживания и работы в Великобритании. Данная схема строится на балльной оценке, когда иностранный гражданин должен набрать не менее 65 баллов в различных категориях, включающих:

▼ образование;

▼ доход в предыдущие годы;

▼ карьерные достижения;

▼ наличие опыта работы на руководящих должностях;

▼ ценз партнера.

Заявления на участие в данной программе рассматриваются в Департаменте по выдаче разрешений на работу (Work Permits (UK)). В отличие от разрешений на работу статус квалифицированного специалиста присваивается самим гражданам, а не компаниям. Таким образом, иностранный гражданин, приезжающий в Великобританию по системе Highly Skilled Migrant Programme, имеет право работать по найму в любой британской компании по своему выбору.

Иммиграция в качестве бизнесмена

Иностранный гражданин может приехать в Великобританию с целью открытия собственного бизнеса, при условии, что он располагает не менее .200 тысячами собственных средств, которые находятся в его распоряжении и могут быть использованы в Великобритании, и готов инвестировать их в развитие бизнеса на территории страны. Он должен принимать активное участие в ведении бизнеса, уровень финансовых вложений должен быть пропорционален его доли в бизнесе. Обычно заявитель должен иметь контрольную или равную контрольной долю в компании. Бизнес можно основывать с нуля или осуществлять капитальные вложения в уже существующий бизнес.

Заявления на получение статуса бизнесмена подаются в консульство Великобритании в стране проживания заявителя. Для этого требуется предоставить документы, подтверждающие характер бизнеса, наличие средств и способность заявителя обеспечить свое содержание и проживание. Заявитель должен иметь реальную потребность в осуществлении инвестиций и оказании услуг на территории Великобритании.

После получения статуса иностранный гражданин может въезжать на территорию страны. Супруг(а) и дети на иждивении получают право подать заявление на получение разрешения на въезд в Великобританию.

Деловая виза/гостевая виза

Любому иностранному гражданину, приезжающему в Великобританию в качестве гостя, не разрешается вести трудовую деятельность в течение всего срока его пребывания в стране. Гостевая виза выдается максимум на шесть месяцев и не продлевается.

При посещении Великобритании по деловой визе гражданин имеет право выполнять определенные задачи, предусмотренные его обязанностями во время пребывания, но ему, в общем случае, запрещается предоставлять услуги и товары британской компании на платной основе. Деловая виза выдается максимум на шесть месяцев и не продлевается.

Гостевая и деловая визы выдаются консульством Великобритании или Верховным комитетом в стране заявителя.

Это только краткий обзор вопросов иммиграции. В каждом конкретном случае необходимо строго соблюдать иммиграционные законы Великобритании, поэтому рекомендуется получить подробную юридическую консультацию.

ДЖОНАТАН ЧАЙМОВИК, Clyde & Co

Clyde & Co — международная юридическая фирма, предоставляющая полный спектр услуг, включая консультирование клиентов по вопросам иммиграции с целью осуществления трудовой деятельности и регистрации представительства в Великобритании.

Объективность — это главное, при выходе статьи в печать, не говоря уже о ее прочтении. В Великобритании много внимания уделяется политическим взглядам различных газет. Это особенно очевидно, если сравнить передовые статьи в The Daily Telegraph и The Guardian. Но в целом, политические убеждения редактора или владельца газеты не распространяются на деловые разделы. В нашей стране не существует понятия «проплаченной статьи» (в которой авторы неизбежно делают акцент на успехах компании) — то, с чем часто приходится сталкиваться в печатных СМИ стран бывшего СССР. В Великобритании журналисты пишут статьи, а редакторы принимают их к публикации, всегда основываясь только на их новостной ценности… ну, почти всегда.

Поэтому, если вы хотите получить позитивное освещение вашей компании в британских газетах (возможно, в рамках кампании по повышению ее известности среди инвесторов):

▼ Управляйте успешной компанией должным образом;

▼ Создавайте новости, но

▼ Пока ваша компания не стала мировым лидером, помните, что журналист может посчитать более интересным написать статью об отрасли в целом, а не только об одной компании… тем не менее, не исключено, что ваша компания будет упоминаться в статье как успешный пример или как источник информации.

Важным фактором, который часто недооценивается бизнесменами из стран бывшего Советского Союза, является то, что читательскую аудиторию основных финансовых газет Великобритании составляет, в основном, инвестиционное и финансовое сообщество. Журналисты знают, что у этих читателей очень мало времени и они проявляют мало интереса к частным компаниям. Они хотят знать последние новости о публично торгуемых компаниях. Почему? — Чтобы принимать взвешенные инвестиционные решения. Поэтому важное заявление, сделанное крупной публичной компанией и способное повлиять на оценку ее стоимости, незамедлительно найдет отражение во всех основных финансовых журналах. В то время как заявление, сделанное небольшой компанией из какой-либо страны бывшего СССР, не получит подобного резонанса. (Надо учесть, что отдельные регионы стран бывшего СССР неизвестны деловому сообществу Великобритании. Даже очень образованные люди из Лондонского Сити с трудом представляют себе географию бывшего Советского Союза).

Стратегическое взаимодействие с новостными СМИ

Даже если вы «Газпром», «ЛУКОЙЛ» или Абрамович, бессмысленно просто рассылать пресс-релизы 20 с лишним британским журналистам и надеяться, что они их опубликуют. Ваш подход должен быть более тонким и стратегическим.

▼ Наймите хорошее агентство по коммуникациям, которое не только знает, как работает британская пресса, но и имеет представление о вашем бизнесе и вашей стране.

▼ Убедитесь, что у вас есть отличный пресс-пакет (вся информация должна быть на английском языке, написана носителем языка, регулярно обновляться, содержать наглядно представленную статистику и т.д.). Конечно, это стоит денег, но без качественного пресс-пакета вы можете и не начинать свою кампанию в СМИ.

▼ Как уже было сказано, будьте готовы предоставить общую характеристику вашей страны и/или отрасли, в которой вы работаете, не замыкайтесь только на своей компании. В последние годы британская пресса была наводнена негативными статьями о России и других странах бывшего СССР. Как сказали бы циники, продаются только плохие новости. Но ситуация меняется, и по мере того, как страны пост-советского пространства выходят на мировую арену, читатели и редакторы испытывают все большую потребность в позитивных статьях, в которой освещается общая тема и отдельная история — и это может быть история вашей компании.

▼ Подготовьте с помощью ваших консультантов правильные материалы для публикации в правильных изданиях. Financial Times — не единственная газета, через которую можно заявить о себе. Если ваша компания занимается производством или торговлей, можно начать со статьи в журнале той федерации (the Trade Federation), которая координирует интересующую вас отрасль в Великобритании. Для компаний, занимающихся другим видом бизнеса, возможно, будет полезно опубликовать статью в Business Voice, журнале Конфедерации британских промышленников. Для некоторых компаний может быть эффективным комплексный подход — публикации в национальных финансовых газетах, торговых изданиях и иллюстрированных журналах об образе жизни.

▼ Используйте общение с инвестиционным сообществом для уточнения и отработки своих сообщений — аналитики обладают ценной внутренней информацией о том, какую информацию ждет рынок и как ее лучше преподнести. Если вам самим не удается проникнуть в этот довольно закрытый круг, поговорите с людьми, которые уже имеют такой опыт.

Не только традиционные СМИ — и не только СМИ

Торговые палаты Великобритании, такие как Российско-Британская торговая палата и региональные палаты, также издают полезные и читаемые бюллетени. И любая кампания по взаимодействию со СМИ должна предусматривать установление контактов с редакторами этих бюллетеней. Они проявляют значительный интерес к материалам о развивающихся рынках и новых компаниях, с которыми их члены могут развивать сотрудничество.

Существуют и другие стратегии по повышению узнаваемости вашей компании в Лондоне. Благодаря различным выступлениям, рекламе, спонсорским программам и другим проектам по коммуникационным стратегиям вы сможете рассказать о своей компании аналитиками и инвесторам.

Такие программы не только привлекают внимание к вашей компании, но, что еще важнее, повышают известность ее первых лиц и укрепляют доверие к ним.

Субъективный и неполный список основных национальных деловых газет и журналов по убыванию влиятельности с точки зрения объема и внимания, уделяемого деловой информации:

The Financial Times

The Times

The Daily Telegraph

The Sunday Times

The Independent

The Independent on Sunday

The Guardian

The Observer

Некоторые из основных деловых журналов в контексте стран бывшего СССР:

The Economist

Euroweek

Institutional Investor

Businessweek

Newsweek

Russian Investment Review

Информационные агентства:

BBC

Reuters

Bloomberg

Sky

European Press Agency

Financial News

Телевизионные каналы и радио:

CNBC

Bloomberg

CNN Business Europe

BBC

Деловые конференции

В последние несколько лет число деловых конференций, семинаров, саммитов и так далее, посвященных России, Украине и другим странам СНГ росло быстрее, чем фонд зарплаты игроков футбольного клуба «Челси». И наступившая у бизнесменов региона апатия в отношении конференций вполне понятна. Тем не менее, не стоит забывать, что подобного рода мероприятия (по крайней мере, хорошие) могут быть очень полезны для заведения новых знакомств и повышения узнаваемости вашей компании.

Поэтому я привожу здесь список некоторых наиболее устоявшихся и обычно хорошо посещаемых конференций, посвященных бизнесу в регионе. По крайней мере, о них стоит знать, даже если участие не всегда возможно или оправдано. Список не претендует на полноту. Время и место проведения могут меняться. В 2005-2006 годах стоит ожидать резкого увеличения числа форумов, посвященных Украине.

Инвестиционная конференция по России/СНГ Sachs Bloomberg — март, Нью-Йорк

Украинский инвестиционный саммит Института Адама Смита — март, Лондон

Российский экономический форум — апрель, Лондон

Конференция Российско-британской торговой палаты «Санкт-Петербург:

возможности для привлечения британских инвестиций» — май, Санкт-Петербург

Российская инвестиционная конференция компании «Ренессанс Капитал» —

июнь, Москва

Российский деловой саммит Российско-Британской торговой палаты — июнь,

Лондон

Российская инвестиционная конференция Brunswick UBS — сентябрь, Москва

Конференция Sachs Bloomberg «Инвестирование в Россию и СНГ» — осень, Лондон

Российский инвестиционный симпозиум — ноябрь, Вашингтон/Бостон

Как получить максимальную отдачу от участия в конференции

Самое главное — войти в число докладчиков. Сегодня для этого может быть необходимо проспонсировать какой-то элемент программы конференции. Организаторы тоже хотят заработать. По моему мнению, это прискорбно, но факт, что формируя список докладчиков, организаторы часто отдают предпочтение тем, кто готов стать спонсором.

Но оставим это. Давайте считать, что вы включены в список. Как использовать эту возможность наилучшим образом? Как донести основную информацию о своей компании? Как сделать, чтобы после вашего выступления к вам выстроилась очередь за визитными карточками? Об искусстве публичного выступления написаны тома. Я, за неимением места, ограничусь своими «Десятью заповедями»:

▼ Будьте лаконичны — ни в коем случае не превышайте отпущенный вам лимит времени.

▼ Говорите с вдохновением — вы никогда не заинтересуете аудиторию, если не будете заинтересованы сами.

▼ Взаимодействуйте с аудиторией — установите визуальный контакт, задавайте риторические вопросы и т.д.

▼ Проявите смелость — отойдите от стандартов и привлеките внимание новаторским подходом.

▼ Используйте свою презентацию в Power Point (если она вам нужна) как вспомогательный инструмент, но не будьте ее рабом.

▼ Отрепетируйте предварительно свое выступление, но не до такой степени, чтобы утратить элемент импровизации.

▼ Говорите медленнее, чем обычно — особенно, если ваше выступление сопровождается переводом.

▼ Не перегружайте выступление цифрами, графиками, статистикой и «навороченными» слайдами. Если вы вынуждены приносить извинения сидящим в последних рядах за какой-то неразборчивый слайд — откажитесь от него.

▼ Не читайте выступление по бумаге, особенно, если текст доклада содержится в материалах конференции.

▼ В случае любых сомнений обратитесь за помощью к профессионалам. Конечно, есть люди — прирожденные ораторы, но небольшой тренинг еще никому не повредил.

Компания PBN всегда готова и может оказать реальную помощь.

ТРЕВОР БАРТОН, The PBN Company, Лондон

Таким образом, страхование имеет два преимущества. Первое — укрепление доверия в результате перевода рисков. Второе — расширение доступа к финансированию. Так как в России и других странах СНГ и Балтии доступ к капиталу ограничен, эффективное использование страхования открывает местным компаниями дополнительные возможности для привлечения капитала и конкуренции на международном рынке.

Страховые рынки Лондона

Лондон является центром мировой страховой отрасли благодаря высокому уровню профессиональных знаний и инновационному подходу к страхованию различных рисков. Двумя основными рынками являются:

Ллойд (Рынок Ллойда, Lloyd’s of London) — это страховой рынок, а не отдельная компания. Страховой бизнес ведется андеррайтерами через различные синдикаты, которые предлагают множественные виды страхования. Рынок Ллойда заработал мировую репутацию благодаря гибкому и инновационному подходу к страхованию. Если вы хотите застраховать риски на рынке Ллойда, вы должны назначить аккредитованного брокера Ллойда.

Многонациональные страховые компании представляют собой отдельные компании, имеющие представительства по всему миру. Примером могут служить AIG, QBE или ACE. Значительная часть их бизнеса сосредоточена в Лондоне, так как они признают Лондон мировым финансовым центром. Эти компании имеют возможность страховать широкий спектр рисков.

В Великобритании также работают страховые компании, которые ограничивают свою деятельность внутренним рынком и предлагают услуги на основе своих профессиональных знаний о местном рынке.

В Великобритании страхование строго регулируется, поэтому компании могут уверенно страховать свои риски. Несмотря на это, рейтинг отдельной страховой компании важен для потенциальных держателей полисов. Рейтинги страховщикам присваиваются рейтинговыми агентствами AM Best, Standard&Poors, Moody’s и Fitch.

Чем выше рейтинг, тем надежнее страховая компания. Рейтинги определяются по совокупности таких факторов, как способность и готовность оплачивать иски, качество менеджмента и практический опыт в страховании.

В соответствии с требованиями лицензионного соглашения, лондонские страховщики могут выполнять требования по страхованию компаний из стран бывшего СССР, а также компаний, которые планируют выйти на рынки страны. Следует отметить, что лицензионные правила постоянно меняются.

Как получить страховку?

Грамотное страховое покрытие у правильно выбранной страховой компании имеет большое значение. Поскольку страхование сопряжено с рядом трудностей, лучше назначить брокера, который окажет вам профессиональную помощь. Страховые брокеры несут обязательство «соблюдать осторожность» перед своими клиентами, а не перед страховой компанией. Так как Лондон — центр мирового страхового бизнеса, эффективнее назначить лондонского брокера, который сможет выйти на все мировые рынки, включая лондонский, и постарается договориться о лучших условиях по каждому отдельному риску.

Лондонские брокеры имеют обширные возможности для размещения рисков, связанных со странами бывшего СССР. Лондонский рынок страхует страновые риски в регионе на протяжении многих лет, накапливая опыт и знания о регионе в целом и особенностях ведения бизнеса и регуляторных режимах в отдельных странах.

Виды страхования

Страны бывшего СССР являются крупными торговыми нациями. Для осуществления торговых операций компании необходимо привлечение финансирования на выгодных условиях. Этому способствует страхование, обеспечивая надежность в случае непредвиденной проблемы. В этой связи наиболее интересными представляются финансовое страхование и страхование морских грузов.

Финансовое страхование широко применяется международными компаниями, корпорациями, торговыми компаниями и морскими перевозчиками для получения доступа к дешевому финансированию. Риски страхуются, а страховки принимаются банками как действительное средство перевода риска. Банки соглашаются на предоставление торговых кредитов и структурированного финансирования только в случае страхования основного риска.

Два основных вида финансового страхования — страхование торговых кредитов и страхование политического риска.

Страхование торговых кредитов (Коммерческий (торговый) кредит — торговый кредит, предоставленный Страхователем Контрагенту, в том числе в виде отсрочки и рассрочки, предварительной оплаты, аванса по оплате товаров, работ или услуг на территории Российской Федерации) покрывает невыполнение обязательства покупателем по выплате после продления срока кредита. Предложение кредита покупателю выгодно с точки зрения привлечения бизнеса, но это связано с риском, что оплата за поставленный товар не будет произведена. Страховкой может покрываться неплатежеспособность покупателя или длительная просрочка платежа. Страхование может осуществляться и в другом случае, когда товар оплачен, но не поставлен.

Страхование политического риска подразумевает страхование риска, при котором действия государства могут привести к невыполнению условий контракта. Например, может быть наложено торговое эмбарго. Если вы заключаете контракт с государственной организацией, то можно застраховать выполнение ею своих контрактных обязательств. Также в эту категорию включается страхование риска конфискации государством активов, таких как товары, заводы, оборудование, например, в результате национализации.

Лондонский страховой рынок — лидер по страхованию риска повреждения активов в результате террористического акта, войны или умышленного действия. Многие крупнейшие мировые банки страхуют подобные риски на лондонском рынке, когда осуществляют финансирование проекта

или сделки.

Страхование морских грузов — еще одно важное направление страхования для торговых компаний, предоставляющее защиту в случае потери или повреждения груза при транспортировке. Лондонский рынок является мировым лидером в данном виде страхования, предлагая конкурентоспособные условия.

Особенности страхования компаний из стран бывшего Советского Союза Компаниям, работающим в России и других странах СНГ и Балтии доступно страхование политических рисков, торговых кредитов и морских грузов на лондонском рынке. Многие лондонские страховые брокеры имеют налаженную сеть контактов на всей территории бывшего СССР.

Компании из стран бывшего СССР должны соблюдать местное законодательство с учетом его применения к разным видам бизнеса. В некоторых случаях по закону требуется участие местной страховой компании. В настоящий момент это не относится к страхованию политических рисков, торговых кредитов и морских грузов.

Компания, желающая застраховать риски, должна, по возможности, предоставить страховой компании полную информацию о проекте, сделке и предполагаем риске, включая различные документы и копии контрактов. Компании, страхующей риск, придется провести due diligence (комплексную правовую оценку) будущего контрагента и предоставить данные о прошлых сделках с данным контрагентом. Необходимо обеспечить полное раскрытие существенных фактов, чтобы страховщик смог правильно оценить риск и назначить соответствующую премию. О требованиях к раскрытию информации вам расскажет ваш брокер.

Заключение

Компании, работающие на лондонском страховом рынке, имеют необходимый опыт, знания и желание оказать помощь в развитии бизнеса банкам и компаниям из России и других стран бывшего СССР. По мере того, как эти компании будут укреплять свои позиции на международной арене, роль лондонского страхового рынка будет расти.

ДЖЕЙМС КУПЕР, Tysers.

Tysers — одна из ведущих компаний, специализирующихся на страховании политических рисков и торговых кредитов и предоставлении сопутствующих страховых услуг на международной основе. Tysers предлагает инновационные и гибкие решения, способствующие развитию бизнеса своих клиентов.

▼ Финансирование роста. Многие компании, рассматривающие возможность проведения IPO, достигли того уровня развития, при котором они имеют хорошие возможности для расширения бизнеса, но ограничены в выборе источников финансирования, то есть возможности для заимствования исчерпаны, а предлагаемые способы финансирования не отвечают требованиям или слишком дороги (например, фонды прямых инвестиций). IPO позволяет компаниям быстро привлечь необходимые средства, не дожидаясь расширения финансирования за счет органичного роста. Если компания осуществляла заимствования по высоким ставкам, то привлеченный в результате IPO капитал может пойти также на рефинансирование задолженности.

▼ Наличие «выхода» для акционеров. Формального ограничения на долю акций, которые могут быть размещены на вторичном рынке посредством IPO, нет. Но акционерам все же придется учитывать предпочтения инвесторов по предоставлению капитала для развития и негативный сигнал рынка в случае возникновения подозрения, что основатели и другие крупные акционеры ищут пути выхода из компании.

▼ Оценка реальной стоимости компании. В результате IPO компания получает публично торгуемые ценные бумаги, которые могут быть использованы как валюта для приобретений или способ мотивации руководящих кадров через опционные схемы.

▼ Достижение компанией зрелости. IPO сигнализирует рынку, конкурентам и другим заинтересованным сторонам эмитента о том, что компания достигла «совершеннолетия» с точки зрения положения на рынке, корпоративного управления и уровня раскрытия информации. Эти положительные факторы становятся наиболее очевидны, если компания планирует разместить свои акции на одной из ведущих международных бирж, таких как Нью-йоркская фондовая биржа (NYSE), Лондонская фондовая биржа (LSE) или NASDAQ.

▼ Появление престижных международных институциональных инвесторов среди акционеров. Этой категории инвесторов свойственно открывать достаточно длинные позиции, а не спекулировать на краткосрочных колебаниях курса.

Они могут также служить определенной защитой от вмешательства местного правительства. Например, явная озабоченность институциональных инвесторов, возможно сыграла свою роль, когда только что разместившуюся МТС хотели лишить частот в 2000 году. Но ЮКОСу они помочь не смогли. Такие институты редко используют свое право голоса. Они «голосуют ногами».

▼ Повышение международной узнаваемости и репутации компании. Листинг на NYSE или LSE повышает доверие к компании, особенно на международных рынках.

▼ Оказание давления на конкурентов. IPO помогает компании идти в ногу со своими конкурентами или даже опережать их.

Что такое IPO?

Точных рецептов успешного проведения IPO не существует. Но некоторые закономерности отследить можно:

▼ Поскольку основной целью IPO является привлечение финансирования для дальнейшего развития бизнеса (выпуск новых акций), инвесторы не хотят, чтобы продавались доли учредителей. Они готовы согласиться на частичную продажу существующих акций (cashing-in), которая не должна превышать, скажем, 10-15 процентов от общего предложения.

▼ Чтобы заинтересовать международных институциональных инвесторов объем предложения должен превышать $50 миллионов. Чем больше акций будет находиться в свободном обращении (free float), тем привлекательнее будет IPO для институциональных инвесторов, которые покупают транши на $5-10 миллионов и для которых важно иметь возможность свободно торговать акциями. Конечно, объем IPO может быть и меньше, но тогда не так много инвесторов проявят интерес и это может негативно сказаться на стоимости пакета акций.

▼ Эмитенты должны предлагать инвесторам не менее 25 процентов своего капитала после проведения IPO. По российскому закону «Об акционерных обществах» 25 процентов + 1 акция составляют блокирующий пакет. Хотя иностранные акционеры редко используют свое право голоса, существование такой доли на публичном рынке свидетельствует о готовности эмитента защищать права миноритарных акционеров.

▼ Эмитенты должны подготовить убедительное инвестиционное предложение, включающее, среди прочего, четкий план развития (дивиденды не являются важным фактором) и подтверждение способности руководства компании осуществить его.

▼ Компании-эмитенты должны иметь потенциал роста стоимости. Это всегда очень сложный вопрос. Инвесторы вкладывают деньги, только если видят потенциал роста цены акций, которые покупают. Эмитенты же заинтересованы в привлечении максимального финансирования. Поэтому необходимо найти компромиссное решение, иначе сделка может не состояться.

Несколько важных рекоммендаций

IPO предполагает максимально убедительное представление потенциальным инвесторам компании, ее руководителей, стратегии, финансовых результатов и будущих возможностей. Требования регулирующих органов к новым эмитентам различаются в зависимости от страны. Например, требования по листингу на российской, украинской и других биржах региона менее жесткие по сравнению с требованиями на американских и британских рынках капитала. Тем не менее, эти требования постепенно унифицируются с международными. И чем полнее эмитент будет следовать международным требованиям, тем вероятнее успех первоначального размещения.

Для этого новому эмитенту необходимо:

▼ Публиковать заверенную международной аудиторской фирмой консолидированную финансовую отчетность (обычно за три года) в соответствии с международными стандартами (IFRS или US GAAP). Для групп, которые были организованы несколькими индивидуальными акционерами, владеющими различными долями в дочерних предприятиях, консолидация может занять несколько месяцев и даже лет.

▼ Предоставлять потенциальным инвесторам информацию об акционерах компании, ее структуре и бизнесе. Уровень раскрытия такой информации должен быть высоким, что поначалу может представлять трудность. Данная информация предоставляется инвесторам в виде проспекта или меморандума о предложении, который составляется юридическими консультантами эмитента, но именно эмитент несет правовую ответственность за точность информации.

▼ Создать отдел по связям с инвесторами, который будет управлять потоком информации, поступающей на рынок и в регулирующие органы после проведения IPO, и защищать руководителей компании от порой навязчивых требований аналитиков и СМИ о предоставлении новостей.

▼ Следовать хорошей практике корпоративного управления, основой которой является защита прав миноритарных акционеров. Это предполагает назначение независимых директоров, которые должны бы составлять большую часть Совета, и учреждение компенсационного и ревизионного комитетов. В начале такие нововведения могут быть негативно восприняты «старыми» акционерами и руководителями компании как ограничение свободы их действий.

Где проводится листинг

Обычно этому моменту уделяется слишком большое внимание. На самом деле, решение очень простое. Основные вопросы — где акции получат наибольшее освещение со стороны аналитиков и кто вероятней всего станет основными институциональными инвесторами. В большинстве случаев ответ для компаний из стран СНГ и Балтии — проведение двойного листинга. Это означает, что компания размещается на внутреннем рынке (РТС или ММВБ для России), где компания включается в соответствующий индекс и обеспечивается наличие отчетов о деятельности компании. И одновременно на Лондонской или Нью-йоркской фондовых биржах, чтобы привлечь внимание инвесторов, работающих на развивающихся рынках (emerging markets). Если объем IPO не превышает $50 миллионов, достаточно листинга на внутреннем рынке. При размещении на LSE или NYSE эмитент должен иметь подтверждение качества раскрываемой информации и практики корпоративного управления и их соответствия международным стандартам. Листинг на LSE значительно дешевле, чем на NYSE и предполагает меньше юридических требований к акционерам и руководителям компании. После принятия в США закона Сарбейнса-Оксли многие российские компании выбирают для международного размещения своих акций Лондон.

Сроки и процедуры

IPO — сложный и длительный процесс. Очень редко IPO проводится менее чем за полгода. А на развивающихся рынках этот процесс может занять намного больше времени. Не стоит удивляться, если подготовка к IPO ведется более года. Сроки обычно определяются процессом реструктуризации, направленным на создание готовой к размещению компании, и необходимостью публикации аудированной консолидированной финансовой отчетности. После проведения реструктуризации и публикации отчетности процесс IPO обычно завершается через 3-4 месяца, если это позволяют рыночные условия.

Основная деятельность в течение последних 3-4 месяцев:

▼ Проведение Due diligence (комплексной правовой оценки) компании инвестиционными банками и юридическими консультантами, чтобы оценить диапазон стоимости компании при размещении и подготовить проспект эмиссии для распространения среди потенциальных инвесторов.

▼ Получение разрешения регулирующих органов — в России это Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР), в Великобритании — Лондонское Управление по листингу (London Listing Authority).

▼ Формирование синдиката местных и международных инвестиционных банков для поддержки процессов маркетинга и торгов и получения аналитических обзоров после IPO.

▼ Публикация аналитических отчетов по предстоящему выпуску аналитиками инвестиционных банков, входящих в синдикат, для получения независимой оценки инвестиционных преимуществ будущего IPO.

Проведение маркетинга IPO (роуд-шоу), что предполагает встречи руководителей компании с инвесторами в нескольких международных финансовых центрах для обсуждения инвестиционных возможностей. Занимает около двух недель.

▼ Составление «книги заказов» (bookbuilding). Во время роуд-шоу департаменты по работе с клиентами устанавливают контакты с потенциальными инвесторами, собирают заказы на предлагаемые акции и определяют ценовую чувствительность. В результате роуд-шоу банки получают представление об объеме спроса при различных ценовых уровнях (аналогично кривой спроса у экономистов).

▼ Определение цены и распределение акций. В ходе переговоров между лидменеджером (ми) и эмитентом устанавливается цена предложения и распределяются акции среди новых инвесторов на основе книги заказов.

Издержки

Проведение IPO требует значительных вложений. Обычно комиссия инвестиционному банку выплачивается только в случае успешного размещения, а ее размер устанавливается в процентах от привлеченной в результате IPO суммы. Процент зависит от объема предложения. Следует учесть также расходы на юристов, аудиторов и консультантов по коммуникациям, а также расходы на издание материалов и проведение роуд-шоу. В зависимости от сложности сделки данные расходы могут значительно увеличить итоговую сумму.

Консультанты

Для проведения IPO эмитенту необходимо назначить нескольких консультантов:

▼ Инвестиционный банк для ведения и координации всего процесса — от планирования до непосредственного размещения (см. ниже).

▼ Юридических консультантов для подготовки проспекта, получения рекомендаций по правовым вопросам и осуществления взаимодействия с регулирующими органами. При проведении крупных сделок инвестиционный банк иногда назначает юридического консультанта для защиты своих интересов.

▼ Аудиторскую компанию для предоставления отчетности в правильном формате и получения ее независимой оценки.

▼ Агентство по финансовым коммуникациям для организации кампании в СМИ, чтобы подготовить рынок к предстоящему IPO.

Роль инвестиционного банка

Это самый важный выбор. Инвестиционный банк — лид-менеджер/глобальный координатор ведет и координирует весь процесс IPO с самого начала до непосредственного размещения и далее. В частности, инвестиционный банк:

▼ Консультирует эмитента по структуре сделки, максимизации стоимости, рыночным условиям и срокам.

Помогает в выборе других консультантов.

▼ Разрабатывает и регулирует временной график сделки, взаимодействует с регуляторами и другими консультантами.

▼ При необходимости организует синдикат банков для продвижения сделки на рынке.

▼ Управляет маркетингом и процессом продажи новых акций.

▼ Консультирует эмитента по цене и распределению предлагаемых акций.

▼ Оказывает поддержку в формировании стабильного и ликвидного рынка акций.

▼ Готовит регулярные аналитические отчеты о компании после проведения IPO.

ДЭВИД ХЕРБЕРТ ING, член Совета директоров The PBN Company

Офис ING в Лондоне расположен в самом центре Сити. С 1992 года банк имеет отделение в России. ING специализируется на предоставлении инвестиционных и банковских услуг российским клиентам.

Вне зависимости от планов компании — привлечь финансирование, найти стратегических партеров или расширить свой бизнес в Великобритании, выстраивание отношений и поиск союзников в деловых кругах и регулирующих организациях должны рассматриваться как один из первых этапов построения успешной стратегии выхода на рынок.

«Почему?»

Во-первых, благодаря этим отношениям компания и ее руководители получат хорошее представление о Великобритании, ее обычаях и деловых традициях. Всегда помните, что подходы и традиции в каком-то определенном месте могут порой значительно отличаться от тех, которые распространены в большом мире.

Учитесь на ошибках многих западных компаний, которые по-прежнему приходят в Россию со своим решительным западным подходом и не удосуживаются понять «загадочную русскую душу».

Во-вторых, с практической точки зрения, любой компании, приходящей на рынок Великобритании, неизбежно придется обращаться за услугами в банки, юридические и страховые компании, различные консультационные фирмы. Учитывая этот факт, стоит потратить время на установление отношений с компаниями, оказывающими различные профессиональные услуги. В будущем это поможет грамотно выбрать консультантов.

В-третьих, процесс выхода на рынки Великобритании никогда не проходил гладко. Компании, планирующие публичное размещение акций или выход на международные рынки, неизбежно будут сталкиваться с непредвиденными трудностями — юридическими, регуляторными и иными. Трудностями, с которыми не всегда могут справиться даже дорогие юристы из Сити. Как и в любой стране, и на любом рынке, хорошие контакты и союзники в различных кругах (банковских, юридических, правительственных и т.д.) могут оказаться бесценными.

Хорошей новостью для компаний является то, что им не придется тратить значительные суммы на установление отношений. Существует ряд организаций и ассоциаций, которые могут стать полезным и недорогим источником контактов.

Британское правительство через свою Организацию по торговле и инвестициям (UK Trade & Investment) располагает сетью консультантов, оказывающих услуги иностранным компаниям, выходящим на рынок Великобритании (и наоборот). Первым шагом может стать обращение в торговые департаменты посольств Великобритании в различных странах (в России консульства в Санкт-Петербурге и Екатеринбурге также располагают сотрудниками, которые занимаются торговыми вопросами). В главном офисе Организации по торговле и инвестициям в Лондоне работают эксперты по России и различным отраслям промышленности. Кроме того, Организация по торговле и инвестициями имеет своих представителей в различных районах Великобритании. Обычно ее представители располагаются в офисах компании Business Links, которые иногда находятся в одном здании с местными торговыми палатами.

Местные торговые палаты могут оказаться весьма полезными, так как напрямую связывают с компаниями из самых разных отраслей промышленности в различных областях Великобритании. Вы можете обратиться к ним напрямую или через торгового представителя посольства Великобритании в вашей стране. Отдельно следует отметить Лондонскую торговую палату, так как она по определению представляет значительное количество крупных компаний, расположенных в Лондоне и вокруг него, и до которых можно легко добраться из аэропортов, куда летают самолеты из стран бывшего Советского Союза. Но существуют и прямые рейсы в наши региональные аэропорты, поэтому вам стоит подумать о развитии связей в региональных центрах, включая Шотландию, Уэльс и Северную Ирландию. Двусторонние торговые палаты существуют специально для развития деловых отношений между Великобританией и вашей страной. Российско-Британская торговая палата, исполнительным директором которой я являюсь, была создана в 1916 году. Позднее она называлась Советско-Британская торговая палата, а в 1995 году ей было возвращено ее историческое название. Как видно, нашей палата имеет богатую историю. Несмотря на различные политические изменения, палата на протяжении долгого времени успешно выступала организатором встреч и посредником в установлении торговых отношений между двумя странами. Мы выпускаем ежемесячный новостной журнал и еженедельные бюллетени, организуем конференции, семинары и торговые миссии. Конечно, я лицо заинтересованное, но если вы представляете российскую компанию, я приглашаю вас присоединиться к нам. Аналогичные палаты существуют в Казахстане, Латвии и Украине.

И, наконец, для расширения своих деловых контактов полезно выяснить, какая торговая ассоциация координирует отрасль, с которой вы хотели бы работать. А если вам необходимо привлечь финансирование, вы должны обратиться в International Financial Services London (IFSL), которая объединяет лондонские компании по оказанию финансовых услуг. Конечно же, самая значимая торговая ассоциация — Конфедерация британских промышленников (CBI). Данные торговые объединения практически всегда открыты к сотрудничеству с иностранными компаниями, особенно в наши дни. Они проводят семинары, встречи и распространяют информацию среди своих членов. Я желаю вам удачных деловых знакомств. Великобритания — маленький остров, но мы не так изолированы, как может показаться! Мы будем рады познакомиться с вами!

ГОДФРИ КРОМВЕЛ Российско-Британская торговая палата

Российско-Британская торговая палата (РБТП) призвана содействовать развитию торгово-экономических отношений между Россией и Великобританией. Услуги для членов РБТП включают рассылку ежемесячного делового бюллетеня, подробной информации о регионах и компаниях, организацию выставок и конференций и консультирование российских компаний по вопросам ведения бизнеса. Дополнительную информацию можно найти на сайте www.rbcc.com

▼ Листинг на Лондонской бирже (корпоративное финансирование/акции): первоначальное публичное предложение акций (IPO) на Лондонской фондовой бирже (LSE), включая Альтернативный рынок инвестиций (AIM), где размещаются небольшие компании. AIM является частью Лондонской фондовой биржи.

▼ Еврооблигации (корпоративное финансирование /облигации).

▼ Банковское финансирование (кредиты). Предлагаются различные варианты — синдицированные кредиты, проектное финансирование, торговое структурированное финансирование и финансирование операций с активами.

▼ Частное размещение, при котором инвестиционные банки, профессиональные инвесторы и физические лица приобретают акции в компании как портфельные, а не стратегические инвесторы. При частном размещении акции компании, привлекающей финансирование, не размещаются на фондовой бирже.

Для компаний из стран пост-советского пространства каждый вид финансирования имеет свои преимущества и недостатки. В данном разделе предлагается характеристика всех видов с указанием требований к компаниям, желающим воспользоваться этим финансированием.

Листинг на Лондонской фондовой бирже (корпоративное финансирование/акции)

Компания может пройти официальный листинг на Лондонской фондовой бирже (Официальный лист) или на AIM.

Компания может разместить свои акции на OFEX (внебиржевой рынок, который представляет интерес для компаний с меньшей капитализацией, чем у компаний, размещающихся на AIM) или на других более специализированных рынках. Листинг на Лондонской фондовой бирже дает ряд преимуществ, включая доступ на крупные лондонские рынки капитала, возможность привлечения средств и выпуска акций по рыночной стоимости, расширение состава акционеров, повышения ликвидности, укрепления репутации компании среди ее клиентов, финансистов и международных инвесторов. Кроме того, за счет вывода компании на публичный рынок и установления рыночных цен на акции повышается привлекательность схем владения акциями сотрудниками компании, что способствует сохранению квалифицированных кадров.

Информационный меморандум. Если компания не известна на лондонском рынке, то сначала необходимо выпустить краткий информационный меморандум. Этот документ должен отразить историю развития компании и ее бизнеса, финансовые результаты, оборот денежных средств (cash-flow), структуру управления компанией и биографии первых лиц, структуру акционерного капитала, а также причины и основания для прохождения листинга. Посредством

информационного меморандума вы представите свою компанию профессиональным консультантам и инвесторам.

Способы листинга. Существует три основных способа прохождения листинга на Лондонской фондовой бирже. Выбор конкретного способа зависит от бизнеса компании, структуры акционерного капитала и желаемых объемов привлечения.

▼ Публичное предложение. Спонсор предлагает акции компании частным и институциональным инвесторам. Предложение часто гарантируется, т.е. андеррайтер соглашается выкупить акции, невостребованные в результате предложения. Это самый дорогой способ размещения, но и самый эффективный, так как позволяет привлечь значительный капитал и увеличить ликвидность акций компании. Публичное размещение значительно повышает узнаваемость компании.

▼ Размещение. Спонсор предлагает акции компании выборочной группе крупных институциональных инвесторов. Этот способ позволяет компании привлечь капитал с меньшими издержками и большей свободой в выборе потенциальных акционеров, хотя ограниченный круг акционеров ведет к уменьшению ликвидности акций компании.

▼ Допуск. Компания выходит на рынок без привлечения капитала. Обычно это самый быстрый и наиболее дешевый способ прохождения листинга.

Сравнение официального листинга и AIM

Компании, включенные в Официальный список Лондонской фондовой биржи, должны соблюдать Правила листинга Управления Великобритании по листингу (the Listing Rules of the UK Listing Authority (UKLA)). Компании, котирующиеся на AIM, должны соблюдать Правила AIM Лондонской фондовой биржи. Иностранные компании могут размещаться на обоих рынках. Но для размещения на Лондонской фондовой бирже и AIM компания должна быть зарегистрирована в Великобритании как публичная компания с ограниченной ответственностью (Public Limited Company (PLC)). Поэтому компаниям из стран СНГ необходимо предварительно провести реструктуризацию существующих активов, так чтобы котируемая в Великобритании компания, по существу, являлась холдингом.

Официальное размещение дороже, чем размещение на AIM. В отличие от AIM, чтобы котироваться на ЛФБ необходимо выполнять более жесткие требования по раскрытию информации и текущие обязательства, но официальный листинг дает более высокий уровень публичности, повышенный интерес со стороны внешних инвесторов и больше возможностей для привлечения капитала и повышения ликвидности акций компании.

Требования к листингу на AIM более гибкие: до размещения компания может не торговаться, не требуется и предъявление заверенной аудиторами финансовой отчетности.

Консультанты. Для прохождения процедуры листинга компании необходимо привлечь консультантов, которые включают Спонсоров для Официального листинга или Аккредитованных консультантов (номады, nomads) для прохождения листинга на AIM. Компания должна также нанять бухгалтеров, британских юристов, агентства по финансовыми коммуникациями и связями с инвесторами, брокеров и регистраторов. Компания должна рассчитывать, что комиссия консультантам может составить 200 -800 тысяч фунтов.

Обратное поглощение (Reverse takeover). «Обратное поглощение» — быстрый способ для частной компании с устойчивым бизнесом стать публичной, котируемой на фондовой бирже. Большая часть котируемых компаний использовала этот метод. При обратном поглощении публичная компания является «компанией-пустышкой», не имеющей реальных активов (за исключением минимального уставного капитала). Ценность такой компании состоит в том, что «компания-пустышка» выполнила все требования регулирующих органов и прошла процедуру листинга. Далее «компания-пустышка» (без реальных активов) выпускает акции для приобретения частной компании, имеющей рентабельный бизнес и реальные активы, предоставляя акционерам и менеджменту частной компании основной контроль. «Компания-пустышка» получает новые активы, новых акционеров и новый менеджмент.

Инсайдеры — ограничения по сделкам. Директора и заинтересованные сотрудники должны выполнять требования, изложенные в Своде правил (Model Code), согласно которым они не могут участвовать в сделках с акциями компаний до выхода годовой или промежуточной отчетности компании (или квартальной отчетности, если компания составляет таковую) или в любое другое время, когда они располагают неопубликованной информацией о компании, которая может повлиять на цену акций.

Другие ценные бумаги, продаваемые на рынках капитала. Помимо первоначального публичного предложения акций (IPO) и вторичного размещения акций, для привлечения средств на рынках капитала компания может продавать другие виды ценных бумаг: конвертируемые облигации, акции, выпущенные для распространения среди акционеров компании, монетизация и корпоративные деривативы.

Еврооблигации (Корпоративное финансирование/облигации)

Компании из стран постсоветского пространства могут привлекать капитал, выпустив еврооблигации (eurobonds) с помощью андеррайтеров в Лондоне. Другими видами ценных бумаг с фиксированным доходом (fixed-income securities) являются казначейские векселя (treasury bills), коммерческие бумаги (commercial paper) и соглашение РЕПО (Договор, согласно которому продавец обязуется выкупить ценную бумагу обратно у покупателя по установленной цене в определенный срок в будущем) (repurchase agreements). Они также могут размещаться на финансовых рынках Лондона. Еврооблигации могут быть выпущены как частными компаниями, так и банками, финансовыми организациями, государственными компаниями и органами власти (например, муниципалитетами). Не все еврооблигации размещаются на фондовой бирже. Чтобы еврооблигация прошла листинг на Лондонской фондовой бирже, необходимо составить проспект листинга (listing particulars), где будет раскрываться соответствующая информация для потенциальных инвесторов. Проспект и раскрываемая информация должны соответствовать требованиям Управления по финансовым услугам (FSA) и Управления Великобритании по листингу (UK Listing Authority).

Использование «специального юридического лица» для налоговых целей. Компания из стран бывшего СССР может выпустить еврооблигации, зарегистрировав «специальное юридическое лицо» (Special Purpose Vehicle) в юрисдикции с льготным налогообложением для потенциальной группы инвесторов, чтобы создать благоприятные налоговые и правовые условия. Далее спецюрлицо предоставляет привлеченные средства в долг оперирующей компании.

Лид-менеджер (Lead manager). Обычно лид-менеджером выпуска еврооблигаций выступает инвестиционный банк или другой известное финансовое учреждение, например, Goldman Sachs, Solomon Smith Barney, CSFB, Merrill Lynch и Morgan Stanley. Лид-менеджер контролирует все этапы выпуска до момента получения эмитентом денежных средств, привлеченных в результате продажи еврооблигаций. Для эмитента важно, чтобы лид-менеджер оптимизировал структуру и сроки выпуска, гарантируя, тем самым, успешную продажу всех еврооблигаций.

Фискальный агент (fiscal agent) или поручитель (trustee). Для выпуска еврооблигаций привлекается либо фискальный агент (на основе соглашения о предоставлении услуг фискального агента), либо поручитель (в соответствие с трастовым документом), но не оба одновременно. Каждый институт имеет различные правовые аспекты. Фискальный агент представляет интересы эмитента, а не держателей облигаций, и обязуется обеспечивать выплату основной суммы и процентов держателям облигаций. Поручитель же, хотя и назначается эмитентом, представляет интересы держателей облигаций. Поручитель (в отличие от фискального агента) несет обязательство «соблюдать осторожность» в соответствии с трастовыми принципами общего права. Поручителем выпуска еврооблигаций может выступать профессиональная трастовая ассоциация или филиал банка или другого финансового института.

Документы: Для выпуска еврооблигаций необходимо собрать значительное количество документов. В том числе:

▼ Информационные документы, касающиеся гарантии облигаций, подписки на облигации и их распространения (т.е. письмо-мандат, приглашение, переданное по телексу, проспект и другие документы по предложению, соглашение о подписке, отчет аудитора и письмо-согласие, юридические заключения, т.д.) Контракты на сами облигации (т.е. соглашение на предоставление услуг фискального агента, временная глобальная облигация, постоянная глобальная облигация, гарантия, соглашение об обязательствах, т.д.)

Банковское финансирование (кредиты)

Существуют различные виды банковского финансирования, поэтому стоит обратиться к квалифицированному финансовому консультанту. Банковское финансирование включает синдицированное финансирование, проектное финансирование, структурированное торговое финансирование и финансирование операций с активами.

Крупнейшие коммерческие банки Великобритании, такие как HSBC, Barclays, Lloyds и National Westminster, имеют отделения на «высоких улицах» и известны как кредитные организации (lending institutions). В числе других ведущих банков Лондона Citibank, ABN Amro и ING Bank. Эти банки предлагают полный спектр кредитных услуг. Они располагают опытными специалистами, работающими в департаментах по корпоративному и торговому финансированию.

Торговые банки были основаны в XVIII веке как «торговые дома». Первоначально такие банки принимали переводные векселя, поэтому их иногда называют «акцептными домами». Такие банки консультируют своих клиентов (в основном корпоративных) по вопросам организации финансирования. Торговые банки обычно не используют свои средства для выдачи кредитов. Сфера их профессиональных консультаций охватывает вопросы привлечения капитала (посредством выпуска ценных бумаг), предоставления услуг андеррайтера, управления инвестициями и заключения сделок по слиянию и поглощению (M&A). Некоторые торговые банки вышли на рынок прямых инвестиций. Торговыми банками являются Rothschilds, ING, Hambros, Kleinwort Benson, Lazards и SBC Warburg Dillon Read.

Как и в случае с привлечением финансирования из других источников, для получения банковского кредита надо обладать даром убеждения. Заемщики должны убедить кредитора в надежности их бизнес-планов и стабильности финансовых прогнозов. Банки оценивают риски, связанные с предложением заемщика, т.е. способность заемщика выплатить долг. Поэтому банкам необходима финансовая отчетность и другая информация о потенциальном заемщике, на основе которой они строят модель денежных потоков и проводят внутренний анализ, позволяющий сделать заключение о кредитоспособности проекта, сделки или заемщика.

Прямые частные инвестиции / Частное размещение

Прямые частные инвестиции (PE) и венчурный капитал предоставляются профессиональными компаниями (venture capitalists), которые специализируются на этом виде деятельности, а также частными инвесторами, которые инвестируют вместе с менеджментом в компании, обещающие значительный потенциальный рост. Прямые частные инвестиции подходят для компаний, которые (1) хотят продать долю в акционерном капитале сторонним инвесторам; (2) имеют хорошие перспективы роста; (3) хотят привлечь инвестиции свыше 250 тысяч фунтов стерлингов; и (4) предлагают четкую стратегию выхода.

Ряд инвестиционных фондов и очень крупных инвесторов специализируются на частных инвестициях, в результате чего они получают долю в компании обычно как портфельные, а не стратегические инвесторы. Известные компании по осуществлению прямых частных инвестиций — AIG, Icap, CMC Group, Brunswick, Finsbury, CVC и Russell Investment Group.

Частные инвестиции подразумевают инвестирование в акции (акционерный капитал) компании, которая не является публичной, размещенной на фондовой бирже. При инвестировании в относительно новые компании используется термин «венчурный капитал» (venture capital). При инвестировании в развитые компании (maturity company) обычно применяется термин «частные инвестиции» (private equity), особенно, если инвестор достаточно опытный или является фондом частных инвестиций.

Так как венчурное и частное инвестирование осуществляется в компании, не котирующиеся на фондовой бирже, инвестору, который впоследствии захочет «обналичить» вложенные средства, придется искать другого покупателя (другого прямого или стратегического инвестора, проводить IPO) или капитализировать компанию, чтобы высвободить денежные средства.

При венчурном и частном инвестировании принимается во внимание полный «жизненный цикл» компании — от идеи до полного становления. Компании могут быть классифицированы следующим образом: компания на уровне идеи (a seed-stage company); компания, начавшая бизнес и разрабатывающая новую продукцию, но еще с незначительными объемами продаж (a start-up company); компания, уже разработавшая и апробировавшая на рынке свою продукцию, но которой необходимы капитальные вложения для начала полномасштабного производства (a first-stage company). Финансирование на втором и третьем этапе развития и мезонинное финансирование (Мезонинное финансирование — финансовые инструменты, имеющие характеристики как долга, так и акционерного капитала. Обычно мезонинное финансирование представляет собой комбинацию инструмента субординированного долга с варрантами на приобретение пакета акций. Мезонинное финансирование обеспечивает инвестору возможность возместить инвестированные средства за несколько лет) подходят для растущих компаний; промежуточное финансирование (bridge-financing) часто используется для оказания поддержки компании, находящейся между этапами финансирования, например, в период перед первичным публичным размещением акций (pre-IPO). Чем моложе компания и ее продукция, тем выше риски, и, соответственно, ожидаемая прибыль.

Помимо денежных вложений в компанию, фонд прямых инвестиций или венчурный инвестор, скорее всего, будут способствовать повышению доверия к компании, оказывать необходимую поддержку, консультировать по вопросам управления и помогать налаживать контакты. Для контроля над инвестициями частные инвесторы обычно требуют включить их в Совет директоров.

В отличие от банковского финансирования, фонды прямых инвестиций и венчурные инвесторы заинтересованы в получении доли в компании, а не в возврате кредита. Обычно они планируют вернуть свои инвестиции в течение 3-6 лет. Это означает, что инвесторам необходимо разработать реалистичную «стратегию выхода» (exit strategy), например, через размещение своих акций на публичном рынке (IPO), продажу своего пакета стратегическому инвестору или менеджменту компании (MBO).

ДЖЕЙМС ВАРАНИЗ, Clyde & Co.

Clyde & Co — международная юридическая фирма, предлагающая полный спектр услуг, включая консультации по вопросам привлечения капитала на рынках Лондона

Было время, когда Оскар Уайльд был прав, — разговоры о своих делах считались неуместными и вульгарными. Но недавнее повышение требований к прозрачности, раскрытию информации и принятие закона Сарбейнса-Оксли привели к значительным изменениям в международной деловой практике и этикете. Теперь разговоры менеджеров компаний о бизнесе не считаются вульгарными, наоборот, этого требует рынок.

Поэтому компаниям приходится все больше внимания уделять тому, как они общаются с инвесторами. Компании, выделяющие недостаточно средств на развитие и осуществление продуманной коммуникационной стратегии, действуют в ущерб себе. Для публично торгуемых компаний и компаний, зависящих от внешнего финансирования, особенно важную роль играют тщательно разработанные финансовые коммуникационные стратегии.

Но данный шаг надо хорошо продумать. Привлечь внимание иностранных инвесторов, финансистов и журналистов легко не всегда, особенно для компаний из стран с развивающейся экономикой, которые нередко не обладают весом их мировых конкурентов.

Как добиться мирового признания – испытания маленькой рыбки в большом пруду

Не секрет, что компаниям из России, Украины, стран Балтии и других государств региона приходится, в некотором смысле, бороться за внимание Лондона и его финансовых организаций. Во-первых, эти компании вынуждены выдерживать конкуренцию не только в своем регионе, но и со стороны таких развивающихся рынков, как Китай, Индия и Бразилия.

Во-вторых, за редким исключением, которое составляют гиганты энергетической отрасли, большая часть компаний из стран бывшего СССР, привлекающих финансирование, имеют небольшой размер в сравнении с их мировыми аналогами. Банки и инвесторы часто игнорируют компании по причине их величины, не говоря уже о предполагаемых рисках на развивающихся европейских рынках. По этой же причине трудно привлечь внимание международных СМИ.

Как преодолеть эти препятствия? Опыт показывает, что недостаточно просто рассылать пресс-релизы и заявления для аналитиков и инвесторов. Необходим творческий и более агрессивный подход.

Представляйте всю отрасль, а не только свою компанию

Возьмем, к примеру, российский потребительский сектор. Откровенно говоря, даже сравнительно большой и успешной российской потребительской компании придется активно бороться за внимание международных инвесторов, если компания будет выступать только от своего имени. Но на международных рынках полагают, что российский потребительский сектор имеет значительный потенциал развития и инвестиции могут принести в будущем внушительную прибыль. Руководитель потребительской компании имеет больше шансов привлечь внимание международной общественности, если будет позиционировать себя как надежный источник информации об отрасли в целом (которая является привлекательной в глазах международных инвесторов), а не только как представитель своей компании (привлекательность которой в мировом масштабе много меньше).

Понять и воспользоваться преимуществами компании и всей страны

По мере обострения борьбы за международное финансирование компании должны все более тщательно анализировать свои конкурентные преимущества при выстраивании отношений с потенциальными инвесторами. Например, объем инвестиций, решение о которых принимается только на основе оценки компании, неуклонно снижается, и в то же время повышается спрос на акции с потенциалом роста. Поэтому компаниям, особенно из потребительского сектора, нужно воспользоваться этой ситуацией. В последнее время растет число иностранных инвесторов, которые хотят вкладывать средства в самые перспективные компании потребительского сектора России.

Кен Бакш, портфельный менеджер из Стратегического восточноевропейского фонда (Strategic East European Fund) сказал, что «институциональные инвесторы все чаще стремятся перераспределить свои активы в пользу потребительского сектора. Не говоря уже об очевидном потенциале роста за счет растущего благосостояния потребительского общества, эти компании не страдают от той политики, корпоративного управления или «советского багажа», которые давят на «старые» российские компании из традиционных секторов».

Руководство компании играет важнейшую роль в эффективной реализации финансовых коммуникационных стратегий

Независимые консультанты по коммуникационным стратегиям способны сыграть большую роль в повышении эффективности коммуникационной стратегии компании. Но ни один независимый консультант не может и не должен заменять первых лиц самой компании в донесении до основных аудиторий ее главной миссии и стратегических планов.

Аналитики и инвесторы хотят общаться с топ-менеджерами, особенно с первыми лицами компаний и их финансовыми директорами. Это особенно актуально для публичных компаний и компаний, готовящихся к публичному размещению акций. Как правило, руководители должны уделять несколько недель в году общению с инвесторами.

Формирование ожиданий — важный аспект финансовых коммуникационных стратегий

Для компании крайне важно сформировать ожидания рынка и акционеров компании. Очень часто, чтобы произвести впечатление, компании рисуют радужную картину своих перспектив и возможностей. Но такая стратегия, в лучшем случае, рискованная, а порой может привести к катастрофе. При пристальном внимании к компании о ее будущих рисках и трудностях может стать известно. Поэтому руководители компании несут ответственность за признание таких рисков. Они должны также объяснить, какие меры предпринимаются для преодоления этих рисков. Отрицание и замалчивание неизбежно приведут к подрыву доверия потенциальных инвесторов.

Отношения с инвесторами — до и после первичного размещения акция (IPO)

Многие компании ошибочно считают, что не требуется поддерживать активные отношения с инвесторами до тех пор, пока компания не станет публичной. На самом деле, компании, планирующие выход на рынок (IPO), в будущем могут получить ряд преимуществ, если установят отношения с инвестиционным сообществом на начальном этапе. Инвесторы могут предоставить бесценную информацию о тех видах продукции, которые представляли бы для них интерес. Они могут помочь оценить отношение рынка

к компании и заблаговременно развеять существующие сомнения.

Другой вопрос — как наладить отношения с этими инвесторами. Управляющие фондами не располагают достаточным временем, чтобы уделять внимание каждой компании, особенно небольшой и частной.

Поэтому для развития отношений с широким кругом инвесторов необходимо задействовать все доступные ресурсы — от брокеров до консультантов по связям с

инвесторами. Время, затраченное на изучение мнений инвесторов, окупится в будущем положительной динамикой курса акций и их ликвидностью.

Практические советы по разработке финансовой коммуникационной стратегии

▼ Корпоративный веб-сайт. Информативный веб-сайт с хорошим дизайном может сыграть важную роль в осуществлении общей коммуникационной стратегии, особенно когда требуется привлечь внимание небольших частных инвесторов.

▼ База данных ключевых контактов. Компании должны составить и поддерживать базу данных, содержащую контактную информацию об инвесторах, аналитиках и СМИ. Таким образом, компания сможет более эффективно регулировать взаимодействие со всеми заинтересованными аудиториями.

▼ Презентации. Помимо финансовых показателей, презентация должна отражать такие факторы роста компании, как общая тенденция рынка, динамика роста отрасли и стратегические планы развития. Рекомендуется тщательно продумать выбор руководителей и старших менеджеров компаний, которые будут делать эти презентации, исходя из их компетентности и наличия презентационных навыков. При необходимости, назначенные презентаторы должны пройти специальное обучение.

▼ Мониторинг СМИ. Значение освещения деятельности компании в средствах массовой информации трудно переоценить. Поэтому важно иметь эффективную систему медиа-мониторинга. Она позволит извлечь максимум преимуществ из положительных публикаций и оперативно и эффективно реагировать на негативные.

▼ Медиа-тренинг. Общение со СМИ и их эффективное использование для передачи ключевых сообщений — навык, которому надо обучаться. Руководители, планирующие сделать свою компанию публичной, должны уметь общаться со СМИ, поэтому им стоит пройти такой тренинг.

ТОМ БЛЭКВЕЛ, The PBN Company, Лондон

Лондон является главным мировым и европейским финансовым центром. В Лондоне предлагается весь спектр услуг и инструментов, необходимых для проведения финансовых сделок и достижения бизнес-целей крупнейших компаний и организаций из стран бывшего Советского Союза. Международные финансовые услуги, предоставляемые в Лондоне, охватывают все важнейшие направления банковской отрасли, страхования, ценных бумаг, производных финансовых инструментов и управления активами. Государственные учреждения стран бывшего СССР также могут получить профессиональные консультации по таким вопросам, как пенсионная реформа и государственно-частное партнерство.

В Лондоне расположено больше главных офисов мировых компаний, оказывающих услуги в области корпоративных финансов, чем в любом другом городе Европы. Здесь работают известные американские и европейские инвестиционные банки, страховые и управляющие компании.

Финансовые услуги составляют значительную часть экономики Великобритании. На их долю приходится пять процентов ВВП. В финансовой индустрии занято свыше миллиона человек. При том, что Лондон является международным центром и главным рынком финансовых услуг в Великобритании, Шотландия также считается важным европейским финансовым центром, особенно в области предоставления банковских услуг, управления активами, пенсионного обеспечения и страхования жизни.

Нью-Йорк и Токио — тоже крупные финансовые центры, но там большая часть бизнеса приходится на внутренние рынки. В то время как Лондон имеет мировое значение. Лидирующее положение Лондона на международном рынке финансовых услуг обусловлено давней традицией открытости при сравнительно легком доступе на рынки и доброжелательном отношении к иностранным компаниям. Такой подход поддерживает торговую культуру, возникшую более века назад, когда Великобритания была доминирующей торговой державой мира.

Эта торговая культура открыта к любым нововведениям, которые стимулируются разнообразием и глубиной знаний и опыта. Лидирующие позиции Лондона можно объяснить также высокой концентрацией основных навыков: высочайший уровень профессиональных и вспомогательных услуг, знание языков и беспрецедентный опыт в сфере финансовых услуг. Свою роль играют и другие факторы:

▼ Высокая концентрация компаний в одном месте, что позволяет экономить на масштабах. Качественный поток информации и доступность всевозможных вспомогательных услуг сокращают издержки.

▼ Правовая поддержка, услуги по составлению отчетности, актуарные услуги, управленческий и ИТ-консалтинг; пять из десяти крупнейших мировых юридических фирм расположены в Лондоне. Многие компании имеют представительства в странах бывшего СССР, прежде всего, в Москве.

▼ Значительные материальные активы, особенно офисные здания и эффективная телекоммуникационная инфраструктура.

▼ Использование для международного общения английского языка при одновременной доступности многих других языков, включая русский.

Великобритания известна своим взвешенным подходом к регулированию, который стимулирует инновации. Активную роль в этом процессе играет Управление по финансовым услугам (Financial Services Authority). FSA — единственный регулятор рынка финансовых услуг Великобритании, он служит образцом для многих стран. По совокупности указанных факторов Лондон является лидером мирового рынка финансовых услуг.

Данные говорят сами за себя:

▼ Объем международных банковских кредитов по состоянию на декабрь 2003 года составил $3 092 миллиарда. В Центральной и Восточной Европе большая часть заимствований пришлась на долю российских компаний — свыше $6 миллиардов.

▼ Объем торгов международными акциями, официально зарегистрированными на Лондонской фондовой бирже (LSE) составил в 2003 году $1 470 миллиардов долларов. Объем торгов акциями трех российских нефтяных компаний достиг $23 миллиардов, более высокий результат среди имеющих листинг на LSE компаний с развивающихся рынков показали только акции южнокорейских компаний.

▼ В апреле 2004 года среднедневной оборот на валютном рынке составил $753 миллиарда.

Роль Лондона как международного финансового центра подтверждается значительным присутствием Сити на большинстве рынков мира. Этот факт подчеркнул Председатель Правления Федерального резервного банка США Алан Гринспен:

«На протяжении долгого времени Лондонский Сити является мировым лидером в торговле валютой. В настоящее время объемы торгов в два раза превышают торговые обороты в Нью-Йорке, несмотря на то, что американский доллар — пока самая торгуемая валюта при заключении валютных сделок. Лондон — мировой центр внебиржевой торговли производными финансовыми инструментами — объемы торгов в два раза превышают торговый оборот подобными инструментами в Нью-Йорке. На Сити также приходится значительная доля мировой торговли ценными бумагами. Лондон остался главным центром предоставления финансовых услуг, несмотря на введение евро, что, по ожиданиям многих, должно было привести к сосредоточению значительной доли валютной торговли в едином центре на континенте. Несмотря на заметный рост финансовой активности во Франкфурте в последние годы, что в большой степени обусловлено повышением значимости евро как валюты, торговый оборот во Франкфурте все же ниже, чем в Лондоне и Нью-Йорке».

Лондон также предлагает самый полный набор специализированных услуг в области морских перевозок, включая посреднические услуги, юридические услуги, финансирование, страхование, классификацию судов, разрешение споров и издание различных материалов. Великобритания — мировой лидер в сфере морского страхования, на ее долю приходится 19 процентов мирового рынка. История международного страхового рынка начиналась в Лондоне, большая часть бизнеса осуществляется на рынке Ллойда (Lloyd’s market). Другими основными морскими организациями являются Балтийская фрахтовая биржа (Baltic Exchange) и Регистр Ллойда (Lloyd’s Register). Услуги в области морских перевозок востребованы крупным международным сообществом, проживающим в Лондоне, особенно выходцами из Греции, растет спрос на них и из России и других стран бывшего СССР.

Использование профессионального опыта Лондона в других странах IFSL активно участвует в продвижении ряда услуг на мировых рынках:

▼ Пенсионная реформа. Лондонские юридические, актуарные, налоговые и финансовые консультанты, управляющие компании и эксперты в области пенсионного обеспечения оказывали услуги по проведению пенсионной реформы в России, странах Восточной Европы, Азии и Латинской Америки. Квалификация британских специалистов основывается на развитии крупной пенсионной индустрии Великобритании, где под управлением находится около .1 000 миллиардов.

▼ Приватизация. Британский опыт применяется в инновационных решениях для приватизации отраслей более чем в 100 странах мира, привлеченные средства составляют около $1 100 миллиардов. К настоящему времени около 30 компаний с рыночной стоимостью свыше $2 миллиардов были приватизированы в России. Международные юридические, аудиторские компании и инвестиционные банки Великобритании предоставляют консультации и рекомендации по многим приватизационным сделкам по всему миру.

Частно-государственное партнерство. Лондон — лидер в вопросах частно-государственного партнерства. Юридические и финансовые консультанты, банки и подрядчики, работающие в Лондоне и других регионах Великобритании, приобрели профессиональный опыт и знания, которые могут быть применены в любой ситуации. В Великобритании было подписано свыше 500 проектов частной финансовой инициативы общей стоимостью 24 миллиарда фунтов стерлингов. В России первый контракт частно-государственного партнерства был связан с поставкой автобусов в Санкт-Петербург. В настоящее время муниципальные власти Москвы консультируются по вопросу развития проектов частно-государственного партнерства в российской столице.

▼ Частный капитал. Становление Лондона как международного центра управления частным капиталом осуществлялось на протяжении последних 20-30 лет. В 2003 году под управлением банков, управляющих компаний и брокеров Великобритании находилось 294 миллиарда фунтов.

КРИСТОФЕР ГУДВИН, International Financial Services London (“IFSL”)

IFSL — единственная независимая международная организация Великобритании, занимающаяся продвижением финансовых услуг по всему миру. IFSL способствует укреплению лидирующих позиций финансовой индустрии Великобритании, повышению ее мирового значения и развитию услуг на международном рынке. Служба содействует также установлению отношений между британскими финансовыми консультантами и иностранными компаниями.