Повышение текущего дохода
Примерно 95% розничного потока опционного трейдера приходится на продажу опционов колл клиентами. Специализирующиеся на государственных ценных бумагах взаимные фонды, стремящиеся опередить своих конкурентов, осуществляют значительную часть таких продаж. Даже небольшое улучшение результатов работы таких фондов приводит к существенному увеличению объемов средств, которыми они управляют.
Убытки по длинным позициям опционов колл и опционов пут ограничены (величиной премии), а прибыль неограничена. В результате стоимость опциона оказывается выше его внутренней стоимости. Стоимость опциона должна определяться приведенной стоимостью его ожидаемой прибыли. Ожидаемая прибыль, в свою очередь, — это сумма прибылей, соответствующих всем возможным будущим сценариям и взвешенных по вероятностям их реализации.
Если бы трейдеры могли строить гистограммы своих рыночных прогнозов с высокой точностью, им не нужны были бы сложные модели ценообразования опционов. Они могли бы вычислять стоимость любого опциона так, как мы проделали это в трех предыдущих таблицах. Однако обычно прогнозы трейдеров относительно будущего довольно неопределенны.
Опционы позволяют участникам рынка облигаций осуществлять тонкую “настройку” своей игры на будущих изменениях цен, управлять рисками и увеличивать прибыль.
Опционы предоставляют право (right), но ке налагают обязательства (obligation) купить или продать определенный инструмент по фиксированной цене в течение оговоренного срока.
Большинство первичных дилеров и некоторые активные торговые фирмы “делают рынок” (готовы выставлять заявки на покупку и продажу) внебиржевых (over-the-counter (ОТС)) опционов на казначейские облигации. Другие фирмы используют такие опционы в своей частной торговле или инвестиционных счетах.
Хотя опционы на облигационные фьючерсы не столь гибки, как опционы ОТС на ценные бумаги Казначейства, но зато они более ликвидны. Опционы на облигационные фьючерсы на СВТ продаются с фиксированными ценами исполнения и датами истечения срока. Цены исполнения опционов на бирже даются с шагом в 2 пункта, например 98, 100, 102 и т. д. До 1990 [...]
Фьючерсные биржи обладают всеми преимуществами централизованного публичного рынка: ликвидностью, анонимностью и централизованным клирингом. Еще важнее, что они предоставляют игровое поле с равными шансами для всех. Сделки выполняются только в соответствии со строго определенными приказами, а правила одинаковы для всех участников.
Предположим, что мы с вами проживаем в сельскохозяйственном штате Айова. Я развожу коров, а вы выращиваете кукурузу, и между нашими фермами 15 миль. Каждую осень, когда поспевает кукуруза, вы привозите мне весь свой урожай, и я покупаю его, чтобы кормить этой кукурузой своих бычков. Справедливости ради, мы с вами договариваемся о том, что я заплачу [...]
До этого мы говорили лишь о покупке фьючерсных контрактов. Это означает приобретение или открытие длинной позиции. Держатель длинных фьючерсных позиций может получить реальные товары, если продержит эти позиции до наступления срока поставки.
Возможно, вы уже знакомы с термином «короткий», или «шорт».
Наличная цена товара (или цена спот) — это цена, за которую на рынке покупают или продают реальный товар. Цена фьючерса — это цена, по которой фьючерсные контракты переходят из рук в руки. Наличные и фьючерсные цены за конкретный товар не слишком далеко отстоят друг от друга. Если наличная цена товара повышается или понижается, то с [...]
