Применяя пропорциональную продажу, инвестор обычно предпочитает создавать позицию, в которой акции торгуются по цене, близкой к страйку продаваемых коллов. Однако иногда случается так, что цена акции расположена почти посредине между двумя страйками, и поэтому нет на рынке колла ни «в деньгах» ни «без денег», который мог бы обеспечить нейтральный диапазон прибыли.
Дельта проданных коллов может быть использована для определения оптимальной пропорции в корректирующей пропорцию защитной стратегии. Основная идея при этом состоит в таком использовании дельты, чтобы позиция оставалась в течение всего времени настолько нейтральной, насколько это возможно.
Организатор пропорциональной продажи для автоматического и неэмоционального корректирования пропорции в своей позиции может использовать приказы «стоп» на покупку и продажу. Этот тип защитной стратегии не является агрессивным и приносит некоторую прибыль, если только иена базовых акций не претерпевает значительных возвратных движений (whipsaw).
Способы проведения дальнейших действий, обсуждаемые выше, направлены на использование возможностей по предотвращению убытков. Однако если все идет хорошо и цена акции остается относительно близко к исходному страйку, то пропорциональный продавец начинает накапливать прибыль. Для сохранения этой накапливаемой бумажной прибыли (paper profit) необходимо приблизить друг к другу цены, при которых принимаются защитные меры.
Спрэд является операцией, при которой инвестор одновременно покупает один опцион и продает другой опцион с разными условиями, но на одну и ту же базовую ценную бумагу. В колл-спрэде опционами служат коллы. Основная идея организации спрэда состоит в том, что инвестор использует продажу одного колла для уменьшения риска от покупки другого.
В зависимости от того, как конструируется спрэд «быка», он может оказаться либо чрезвычайно агрессивной позицией, либо более консервативной. Наиболее часто используются агрессивные варианты спрэда. Под этим понимается, что на момент организации спрэда цена акции должна быть существенно ниже верхнего страйка.
Для корректного проведения сравнения взаимосвязи риска и вознаграждения по множеству всех спрэдов «быка», присутствующих на рынке в определенный день, инвестору необходим компьютер, помогающий проделывать многочисленные расчеты.
Внешне спрэд «быка» представляется одним из наиболее простых вариантов спрэда. Однако он может быть чрезвычайно полезен в очень многих ситуациях. Если при покупке аутрайт некоторого колла возникает нереализованный убыток, инвестор может существенно повысить шансы справиться с ситуацией, применяя, например, «ролл-даун» с переходом в спрэд «быка».
Опционы являются весьма многогранным инструментом инвестирования. Если можно организовать позицию «быка», то обычно бывает возможным осуществить и позицию «медведя» того же типа. Для каждой нейтральной стратегии существует некоторая агрессивная стратегия для инвестора С противоположным взглядом на рынок.
В зависимости от того, как расположена цена базовой акции по отношению к двум страйком, спрэд «медведя» может быть либо очень агрессивным с высокой потенциальной прибылью, либо менее агрессивным с низкой потенциальной прибылью.
