Ранее был предложен способ ранжирования перспективных покупок колла, включающий ряд факторов, таких как волатильность базовой акции и ожидаемый период владения купленным опционом. Анализ такого же типа может быть применен к покупкам пут-опционов.
Читатель, по-видимому, помнит, что для покупателя колла с нереализованной прибылью существовато четыре стратегии (может быть, их лучше называть тактиками). Эти самые четыре тактики могут использоваться с небольшими вариациями и покупателями путов. В дополнение к ним в случае, если для акции имеются и биржевые коллы, и биржевые путы, можно также использовать и пятую тактику.
Предыдущие рассуждения касались того, как держатель пута мог сохранить или повысить свою прибыль. Однако часто в случае покупки опциона владелец опциона сталкивается с нереализованными убытками. В этом случае у него также имеется возможность выбора из нескольких способов действия.
До обсуждения других ориентированных на путы стратегии следует ввести определение эквивалентной позиции. Две стратегии (или позиции) называются эквивалентными, если они предполагают одинаковую потенциальную прибыль.
Вариант пута, выбранный владельцем акций для покупки, будет определять, какой частью потенциальной прибыли он будет жертвовать и насколько он ограничит свой риск. Пут «без денег» будет стоить очень мало. Поэтому в случае, когда цена акции будет расти, он скажется на потенциальной прибыли весьма незначительно.
Существует один закон о налогах, касающийся покупки путов против длинной позиции по акциям, о котором стоит упомянуть именно здесь. Если владелец акций к моменту покупки пута является долгосрочным держателем этих акций, то эта покупка пута никакого влияния на его налоговый статус не оказывает.
Поскольку покупка пута предполагает защиту владельца обыкновенных акций, некоторые инвесторы справедливо полагают, что аналогичные защитные свойства пута могут использоваться для ограничения их риска при снижении цены акции в стратегии продажи покрытого колла.
Покупатель пута собирается выигрывать при понижении цены акции. Как и следовало бы предполагать, продавец колла рассчитывает заработать на том, что базовая акция вырастет в цене. Стратегия непокрытой продажи пута встречается чаще, чем покрытая продажа, и потому будет рассмотрена первой. Эта стратегия направлена на повышение, т.е. предполагает рост цен на базовую акцию.
Вычисление потенциальной доходности для продажи непокрытого пута осуществляется не столь прямым методом, как для продажи покрытого колла. Это связано с тем, что при движении цены акции вверх или вниз изменяются требования к обеспечению, так как любая позиция по непокрытым опционам должна переоцениваться по рынку.
По определению, продажа пута называется покрытой, если только инвестор одновременно владеет соответствующим путом со страйком, равным или превосходящим страйк проданного пута. Это — спрэд.
